投资要点：

11月份投资策略：建议分电源类型布局电力板块：1）水电板块估值高于历史估值中枢，但板块整体股息率高，配置价值突出，三季度来水偏丰有效改善了业绩，建议继续关注低估值华能水电；2）火电板块持续受益持续低煤价，业绩修复明显，但市场尚未提供明显的估值修复信号，板块整体仍然处于历史低估值区间，建议关注四季度各省开展的年度长协交易结果，推荐市场化交易电量占比较大且全国性布局的华能国际和华电国际；3）光伏板块建议及时关注新能源十四五规划的政策出台，推荐林洋能源和隆基股份；4）风电板块关注在风电机组领域具有龙头地位的金风科技；5）核电板块估值偏低，建议关注中国核电。

11月份投资组合：华能水电、华能国际、华电国际、林洋能源、隆基股份、金风科技、中国核电。

市场行情回顾：2020年10月，电力及公用事业指数（中信）下跌1.36%，跑输万得全A指数2.41个百分点。子板块方面，水电、火电、风电、太阳能、核电、电网和其他发电分别变动-0.74%，-0.86%，0.92%，6.74%，-0.59%，-5.31%和-3.26%。

行业高频数据跟踪：2020年10月，全社会用电量为6172亿kwh（同比增加6.59%），全国发电量为6095亿kwh（同比增加4.6%）。

　重点行业新闻及政策：1）四季度各省陆续开始组织年度长协电量交易，2020年10月30日安徽和福建分别发文对年度长协交易的工作进行具体安排；2）国家能源局公布10月份全社会用电量等数据，其中第二产业用电量增速持续回暖，带动全社会用电量同比增加6.6%；3）国家电网公司和南方电网公司首次成立合资运营公司，推动闽粤联网工程。

重点公司公告：1）长江电力三季报披露，归母净利润同比增长13.56%；2）中国核电非公开发行约46亿股A股股票获批，募集所得资金将用于福建漳州核电厂1、2号机组项目和流动资金补充；3）国投电力GDR招股书获英国金融行为监管局批准，每份GDR12.27美元，对应人民币约8.22元/股，较公司10月19日A股收盘价9元/股折价约8.7%；4）三峡水利收到重庆市能源局《关于2020年新增三峡电入渝分配有关事宜的通知》（渝能源电〔2020〕78号），按照通知规定，公司供电范围内的万州区分配电量13.98亿千瓦时，主要用于降低存量工业企业用电成本和招商引资增量项目；涪陵区分配电量3.40亿千瓦时，主要用于存量大数据智能化等战略新兴产业降低电价和增量企业招商引资。