投资要点：

工业软件是软件化的工业技术。工业软件是工业知识的载体，主要用于研发生产过程中数字采集管理、工艺模型构建优化及设备控制调度，其核心作用在于帮助工业企业提质增效降本，并增强企业在高端制造的竞争力。工业软件具备强工业属性，软件是载体，工业是内核，其发展受产业上下游制约，上游来看其高度依赖设备、网络、平台等基础设施，下游来看工业软件是工业知识的代码化表达，要在应用中不断优化，因此工业软件的发展需要产业共同推进。工业软件按用途分为信息管理、研发设计、生产控制和嵌入式软件四大类，2018年全球工业软件市场为3893亿美元，欧美是主要市场。我国工业软件市场规模1678亿元，正处于高增长阶段。

国产工业软件的机遇与挑战。我们认为国产工业软件的发展机遇来自以下三个方面：1）智能制造：智能制造作为第四次工业革命，是我国制造业高端转型的钥匙，而软件是智能的载体，工业软件是智能制造的核心，国内智能制造和工业互联网的推进将显著提升工业软件行业景气度。2）国产化：外部环境倒逼国内关键产品国产化，我国工业软件市场尤其是高端市场外资占比高，政策扶持下工业软件国产替代势在必行；3）正版化：国内知识产权保护不断加强，软件正版化和云化趋势下，盗版软件将向正版转化，潜在市场规模将得到释放。与此同时，国产工业软件面临基础薄弱、应用较少、人才缺乏三方面挑战，其实质是我国工业体系的系统性挑战，核心在于为技术没有领先性、高端工业产业匮乏、软件应用生态缺失，我们认为产业协同将助力国产工业软件破局。

中望软件：横向拓展的国产CAD龙头。中望软件是国内CAD软件领导者，拥有包括2DCAD、3DCAD和CAE的完备CAx产品线，公司与海外Autodesk、达索、西门子CAD产品直接竞争，处于国产CAD领导地位。CAx行业小而美，智能制造扩容国内下游需求，云转型扩展行业成长边界。公司在客户和技术两方面拥有竞争优势：客户方面，公司产品覆盖90多个国家，正版用户超过90万，同时通过教育版CAD和青少年创客社区培养早期用户习惯；技术方面，公司通过收购VX公司拥有了自主可控的三维几何建模内核Overdrive，成为国内少有的拥有自主可控内核的CAD软件厂商。我们认为CAx国产化、CAE产品拓展将使得公司获得超越行业的成长。

中控技术：智能制造时代的弄潮儿。中控技术是国内工业自动化控制系统龙头，DCS、SIS产品市占率领先，近年公司布局APC、MES等工业软件，转型智能制造解决方案供应商。公司主要面向石化、化工等流程工业领域，以智能制造赋能流程工业智能化转型。我们认为公司是国内智能制造时代的核心厂商，其竞争优势主要体现在：1）公司拥有涵盖设备、单元、车间的完备的智能制造软硬件产品体系，能满足下游不同客户的个性化需求；2）公司拥有数量庞大且优质的下游客户，累计客户超过18000家，客户包含中石化、中石油、中核等众多大型国企；3）公司参与多个智能制造试点项目，应用经验丰富，行业地位高。

福昕软件：国内PDF文档软件独角兽。福昕软件是国内PDF电子文档领导者，拥有PDF编辑器与阅读器、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案、PDF工具及在线服务产品四大类产品。由于国内外软件消费习惯差异，公司收入主要来自海外，PDF编辑器是公司主要收入来源。PDF产品技术门槛较高，Adobe是全球PDF市场绝对统领者，福昕软件通过提高产品力，差异化竞争不断提升市场地位。全球及国内PDF盗版软件泛滥，行业未来成长性主要来源于产权保护加强和软件云化背景下，行业潜在市场规模（TAM）的释放。对福昕软件来讲，党政及重点行业的国产化需求将助力公司快速成长。

行业评级及投资策略：给予工业软件行业“推荐”评级。

国内工业数字化转型加速，智能制造推进叠加国产化浪潮，国产工业软件黄金发展时代到来。重点推荐个股：中望软件、鼎捷软件、宝信软件、能科股份、中控技术、福昕软件。（注：中望软件、中控技术暂未上市交易）