上周上证综指下跌0.06%，沪深300指数下跌0.59%，申万家用电器指数下跌0.45%，略微跑输上证指数。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及厨房电器指数分别上涨0.56%、下跌3.07%、下跌3.8%、下跌0.98%、上涨1.49%，白色家电及厨房电器指数表现持续向好。本周双十一活动结束，各品类家电GMV同比均有较大增长，其中新型厨电如集成灶、扫地机器人及按摩椅同比增长较为明显。

子板块核心数据追踪：

白色家电：奥维云网45周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下降30.84%、下降26.84%、下降28.82%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长40.8%，增长192.85%、增长151.74%，空冰洗线上保持较高增速水平。

厨房电器：奥维云网45周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下降20.27%，线上渠道零售额同比增长84.94%。集成灶线下零售额同比增长9.32%，线上零售额同比增长78.37%。油烟机、集成灶线上均呈现较高增速水平。

小家电：奥维云网45周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下降3.92%、下滑48.3%、下滑49.96%、下滑53.34%、下滑50.95%、增长18.34%；线上渠道零售额分别同比增长185.54%、增长121.59%、增长171.48%、增长117.7%、增长225.81%、增长98.88%。

投资建议

从短期看，我们认为家电行业投资应该把握竣工回归、线上渠道快速增长逻辑，中长期把握可选家电消费支出增长带来的红利。短期来看，必选家电景气度不断回升，21年需求端向好，估值相对合理，可重点关注。另外，必选家电保有量增速下行后，渠道端的变化以及竞争值得关注。长期来看，1）竣工逻辑有望再度回归，带动家电行业需求回补；同时白电、厨电板块低基数效应优势明显，行业景气度回升趋势较为确立；2）经济从疫情影响中逐步恢复后，消费力的回升，主要体现在必选家电消费完成后，长周期内对多元化家电的购置需求上升。

建议关注估值分位较低或经营环比改善的标的：格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、小熊电器、石头科技、浙江美大、华帝股份。