行情回顾：本周申万钢铁上涨3.5%，超过上证综指涨幅3.6%。涨幅居前的个股为河钢资源（29.7%）、永兴材料（15.3%）、攀钢钒钛（15.0%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比2.5%、1.7%、6.3%、3.1%；螺纹、热轧盘面利润环比分别15.5%、10.4%。

行业跟踪：本周钢材社会库存为1132万吨，环比降8.1%；其中长材、板材社会库存环比分别降11.0%、降3.9%。本周全国237家钢贸商日均出货量23.8万吨，环比降4.0%；上海终端线螺走货量3.4万吨，环比增3.6%。钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率84.3%，环比增0.4个百分点；螺纹钢产线开工率71.9%，环比增0.1%。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为582、425、622、275元/吨，环比分别52.0%、21.7%、28.0%、28.2%。

本周观点

钢价加速上涨，盈利快速提升。1）本周钢材价格大幅拉涨，除板材冷轧、热轧单周上涨超过百元/吨外，长材价格涨幅更高，螺纹钢全国均价上涨接近200元/吨。我们推测近期涨价主要来自于建筑业赶工，其持续性较难判断。不过制造业向好的趋势仍然非常确定——主要下游机械、汽车、家电、集装箱、出口等仍处于明显的改善趋势中，板材价格中期上行趋势不变。

成本端持续走弱。9月份开始铁矿石供需格局开始弱化，供应量持续上升，跟踪的澳巴印发货量连续3个月震荡上升，维持在2300万吨以上的高位；港口库存从二季度的1亿吨回升至接近1.3亿吨，考虑到2021年开始海外矿山如淡水河谷等供给恢复，铁矿石中期可能再次相对走弱，利好冶炼环节利润弹性。

四季度业绩依然乐观。随着价格持续上涨，近期行业利润有所改善，目前已普遍回到500元/吨以上的历史中高位，考虑铁矿供需弱化，后续冶炼毛利中枢有望进一步抬升，四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。

继续强烈推荐板材股，并关注板块系统性机会。1）目前钢铁股估值依然处于历史低位，制造业链条集体复苏，板材类钢铁股迎来确定性的基本面中期改善趋势，最看好汽车板、中厚板、以及制造业相关的特钢品种；2）关注长材后续表现，板材系统性机会出现的概率在增加。

投资建议：继续强烈推荐板材股。首推宝钢股份（汽车板龙头）、华菱钢铁（中厚板龙头）、中信特钢（轴承钢龙头，受益制造业复苏）、久立特材（低估值的高端制造），关注鞍钢股份（汽车板二线品种）、st抚钢（高温合金龙头）。