投资要点

新能源车：1）国内：由于合格证管理中心系统切换原因，国内合格证数据拖后未出，我们预计下周出数据。根据中游价格、排产以及下游订单情况，预计10-12月数据亮眼，或可能超预期。2）海外：欧洲部分国家10月电动车销量数据披露，环比-11%，我们判断主要由于疫情和9月部分国家旺季基数影响。法国10月电动车销量20203辆，环比+13%，同比+184%；挪威10月电动车销量11158辆，环比-14%，同比+77%；瑞典10月电动车销量11158辆，环比-14%，同比+77%。展望Q4，将迎来政策+欧洲+特斯拉共振持续向好；Q3中游锂电公司业绩大多将同比大幅好转。且旺季催化下，中游材料部分环节价格弹性显著。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。看好子行业：电芯、电解液、湿法隔膜、负极、锂电设备、核心零部件（热管理、高压直流继电器）、TWS耳机电池。

新能源发电：（1）光伏：光伏玻璃产能置换政策放松，中长期利好需求增长，同时短期玻璃价格上涨显示需求向好，产业链来看，硅料供需边际改善、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2021年估值中位数约27倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，同时“全生命周期发电小时数”对海风项目收益率影响不足1PCT，不改行业趋势，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数13倍，性价比较高。

电网工控：1）疫情加速制造业转型升级与人工替代进程，国产品牌凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力持续抢占外资份额，Q3以来下游需求持续复苏，新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发，低压电器及继电器维持高景气度。3）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。

行业重大变化：

新能源车：KBA、CCFA等发布德国、法国等欧洲国家10月电动车销量。

光伏风电：11月3日索比光伏网报道，有关部门积极推进加强光伏玻璃供应保障。

电网工控：11月3日白鹤滩-江苏特高压直流（部分）工程获核准

推荐标的：

　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、亚玛顿、信义光能等；日月股份、金风科技、天顺风能、明阳智能、运达股份、新强联、东方电缆等。电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发股份、正泰电器等；国电南瑞、国网信通、林洋能源、安靠智电、思源电气等。