核心观点

小金属：新能源政策利好落地，碳酸锂价格上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.8万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.2万元/吨，环比明显上涨2.44%。钴方面，本周1#钴价格为26.9万元/吨，环比小幅下跌0.74%。镍方面，本周LME镍价格为15450美元/吨，环比微幅上涨0.37%。需求端，2020年9月我国新能源汽车月产量为13.6万辆，销量为13.8万辆，同比分别增长52.74%、72.96%，产销均刷新9月历史记录。本周，《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》正式公布，该规划指出推动动力电池全价值链发展，同时鼓励企业提高锂、镍、钴、铂等关键资源保障能力。

铜：供给端扰动促冶炼费下行，铜价仍有支撑。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比明显下降2.05%。铜需求方面，各国制造业PMI环比以上升为主。铜价方面，本周LME铜库存环比小幅上升0.67%，LME铜现货结算价环比明显上涨1.55%。

金：大选靴子落地，美元指数仍是不确定性因素。大选的不确定性激发贵金属避险属性，本周金价环比明显上涨3.85%，持仓量环比微幅下降0.37%。大选靴子落地后贵金属价格短期或呈波动，长期或开启上行趋势。截止至2020年11月5日，美国10年期国债收益率为0.79%，环比微幅下降0.09%；2020年9月美国核心CPI同比上升1.70%，较8月环比持平。以此计算，美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅下降。

钢：高库存压制仍存，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比明显上升1.50%，产量环比小幅下降1.14%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降5.97%、同比上升25.79%。长流程成本小幅上升，短流程成本小幅上升，综合钢价指数小幅上涨，螺纹钢毛利环比大幅上升57.60%。受高库存影响，我们判断钢价或维持震荡。

投资建议与投资标的

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金：建议关注行业龙头：山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。