本周观点：供给偏紧，需求向好，四季度水泥价格仍有上行动力支撑。本周，生态环境部正式印发了《京津冀及周边地区、汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》和《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求各地持续开展秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，确保如期完成打赢蓝天保卫战既定目标任务。为响应生态环境部《行动方案》，已有多地出台相关产能控制、错峰限产相关安排。河南印发《河南省2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》；内蒙古自治区下发了《2020—2021年采暖季水泥企业错峰生产》的通知，所有水泥熟料生产企业自2020年11月15日至2021年3月15日共4个月停窑错峰生产。整体来看，随着北方地区进入秋冬供暖季，部分省份错峰停产使得水泥供给偏紧。需求方面，进入四季度以来，多地开始全力冲刺全年经济发展目标，以投资项目为抓手，抢抓四季度施工黄金期，密集推进和扩容重点投资项目，多数项目进入密集施工期，水泥需求向好。供给偏紧、需求向好，预计四季度水泥价格仍有上行动力支撑。

水泥需求区域分化明显，整体价格延续涨势。11月初，国内水泥市场需求区域分化明显，南方地区企业发货量继续攀升，北方地区则开始回落，整体水泥价格仍然延续涨势为主。1）价格：根据数字水泥网，本周全国水泥均价438.33元，同比-2.70%，环比+1%。价格上涨地区主要是江苏、安徽、福建、江西、河南、湖南和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落区域为广东梅州和潮汕等地，小幅回落10元/吨。分地区看，华北地区水泥均价420元，同比-3.89%，环比持平。华东地区水泥均价475.71元，同比-2.81%，环比+1.53%。东北地区水泥均价345元，同比-5.91%，环比持平。中南地区水泥均价493.33元，同比-1.33%，环比+2.65%。西南地区水泥均价361.25元，同比-11.35%，环比持平。西北地区水泥均价431元，同比+5.38%，环比持平。2）库存：本周全国水泥平均库存52.56%，同比+2.1pct，环比-1.9pct。80个城市中，20个城市库存减少，主要集中在浙江、福建、河南和湖北。3）出货：本周全国水泥平均出货87.12%，同比+6.23pct，环比+1.15pct。74个城市中，19个城市出货增加，变化幅度5pct-15pct；10个城市出货下降，变化幅度5pct-20pct。

浮法玻璃价格有所下降，部分区域出货有所好转。浮法玻璃现货平均价94.9元/重量箱，周环比持平。本周重点监测省份生产企业库存总量为2639万重量箱，较10月29日削减158万重量箱，降幅5.65%。本周国内浮法玻璃价格有涨有跌，区域成交仍存差异，北方产销良好，南方走货情况一般。本周浮法玻璃市场出货良好，南北差异依旧较明显，北方库存低位有降，南方库存仅略降。无碱粗纱市场稳中小幅调涨，电子纱出货表现良好。本周全国主要池窑企业2400tex无碱直接缠绕纱平均价格5481.25元/吨，较上周上涨0.3%，电子纱平均价格8300元/吨，较上周持平。近期国内主要厂家针对部分产品价格进行再一次小幅调涨，涨幅100-200元/吨不等，毡用、板材纱价格个别厂亦有小涨。当前市场供需仍较为紧俏，大众型产品多数处暂无货状态，尤其缠绕直接纱，风电纱产品价格基本高位持稳，短期利好支撑仍存，国内玻璃纤维池窑纱价格仍有小幅提涨计划，关注各厂报价调涨动态。电子纱市场现阶段出货表现良好，各厂纱价格基本保持暂稳状态，后期仍有提涨计划，近期正值传统旺季，终端市场需求有所好转。下游电子布市场需求热度仍较旺，整体供需关系表现良好。

市场回顾：

1)行业：本周大盘上涨2.72%，创业板上涨2.91%，建材行业上涨5.06%，在整个市场中表现偏好。子行业普遍上涨，涨幅前五为玻璃(10.2%)、水泥(5.89%)、建材行业(5.06%)、其他建材(3.16%)、玻纤(2.97%)。。

2)个股：涨幅前五的公司为南玻A（23.70%）、金晶科技（16.71%）、洛阳玻璃（16.03%）、福耀玻璃（15.66%）、金刚玻璃（13.64%）；跌幅前五的公司为山东药玻（-9.15%）、北京利尔（-8.25%）、华民股份（-6.51%）、福莱特（-4.60%）、四方达（-3.58%）。

　投资建议：逆周期持续加码，基建复工加快，水泥需求逐步释放，重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注祁连山、天山股份、冀东水泥；玻纤价格底部基本确认，国内需求恢复，重点推荐中国巨石；管材行业顺应精装集采趋势，龙头市占率有望提升，重点推荐永高股份。