在疫情考验下，业绩承压的运动服饰企业断臂求生成为常态，而部分企业投资收购方面的动作依然频繁。有行业专家指出，当下的行业现状确实是投资收购的好时机，但在看准投资收购对象与选对出手方式的同时，如何做好收购资产的管理与多品牌间的协同，也尤为重要。

业绩承压，投资收购依然频繁

受疫情“黑天鹅”影响，全球服装零售业遭受严重冲击，运动服饰行业也不例外。疫情暴发后，体育赛事暂停、体育场所关闭、门店长期关闭、消费需求下降，以安踏、李宁、特步等为代表的本土运动服饰企业营收大幅下滑，净利润锐减。受上述诸多因素影响，安踏、李宁以及特步的股价均在3月跌到了今年以来的冰点，分别为41.43港元/股、14.63港元/股、1.9港元/股。

基于各自发展的考量，业绩承压的运动服饰企业断臂求生成为常态，而部分企业投资收购方面的动作依然频繁。

早在今年5月，李宁就通过李宁家族的投资控股公司非凡中国的全资附属公司VCConsumables，收购了中国香港的知名服饰品牌堡狮龙80%的股权，耗资4662万港元。11月5日，据时尚商业消息，李宁品牌创始人李宁任董事长的中国香港私募基金公司LionRockCapital莱恩资本，将斥资1亿英镑收购英国百年鞋履品牌Clarks(其乐)多数股权，确保Clarks旗下320家门店能够继续营业，并尽可能避免裁员。

同样是在10月，行业传言安踏有意收购七匹狼和锐步。据彭博社报道，有知情人士透露，阿迪达斯正在研究出售锐步品牌，预计交易将于2021年3月底完成。目前有收购意向的企业包括Vans和Timberland的母公司威富公司，以及中国运动服饰企业安踏。

以户外运动用品连锁零售为主营业务的三夫户外，于今年3月以0元收购了口罩生产企业北京得清纳米环保科技有限公司;8月，三夫户外披露已收购瑞士高端运动品牌X-BIONIC在中国的商标权和专利权;9月，三夫户外宣布拟非公开发行A股股票，募资不超过3亿元用于X-BIONIC的建设与运营。此外，361度于今年7月披露，公司全资附属公司三六一度(中国)与晋发股权及浙江盈实股权投资基金管理合伙企业(有限合伙)成立的合伙企业，斥资11亿元投资电商平台多一度(泉州)。

高额成本、缺乏管理经验成难题

疫情阴云笼罩之下，服装零售业复苏艰难，洗牌在所难免。时尚产业投资人、优意国际CEO杨大筠表示，中国运动服饰市场经过10年的高速发展，已从一个增量市场变为存量市场。与在增量市场上各家企业通过扩充速度抢占“坑位”不同，存量市场要想获得增量就要从个性化细分市场着手，这一阶段，收购就是很好的策略。同时他也指出，投资与投后管理是两码事，通过投资获得有利资产后，如果不具有良好的投后管理能力，没有投入精力去运营和管理，那投资收购对公司而言将会是一场灾难。此外，还有分析指出，在多品牌公司中，投资后如何做好品牌间的协同也很重要。

在2009年耗资3.25亿元收购FILA获得甜头之后，安踏开始了快速扩张模式。此后，安踏先后收购了英国户外品牌Sprandi、香港童装小笑牛等。目前，安踏旗下拥有近30个品牌。针对安踏收购锐步的可能性，杨大筠认为，市值已达2000亿港元以上的安踏并不缺乏收购锐步品牌的能力，成功做活FILA品牌的安踏也不缺乏相关品牌管理经验，从这一角度来讲，安踏收购锐步的可能性是存在的。

也有分析指出，自2019年开始“协同孵化，价值零售，国际化”新运营模式后，安踏的核心品牌在集团内部的权重有所下降，收购品牌FILA成为核心增长动力，但其他收购品牌的业绩贡献则难言成功。另外，巨额的投资收购也给安踏带来了一定压力。2019年年底，安踏的资产负债率已从2010年的18.76%飙升至48.9%。

杨大筠认为，集众多品牌于一身的安踏，下一步给公司做“瘦身”的可能性会很大。一家公司走多品牌策略的初衷是想渗透到各个消费群体，但随之会面对一个分散的市场，承受的压力也会变大。如果大部分品牌在公司总体的销售体量所占比例较小的话，不仅不能贡献好的财务表现，同时还会消耗财力、人力和物力，从长期的发展来看，“瘦身”非常必要。

另一运动服饰企业李宁自2018年提出“单品牌、多品类、多渠道”战略后，就被行业解读为李宁品牌寻求全球化扩张的积极信号。而从李宁今年的两笔重量级投资收购来看，“多品类”依然是李宁的一大战略内容。有分析师指出，与安踏不同，李宁的投资收购对象并没有死守运动用品领域，而是转向了选择更多的休闲服装市场。

与上述两者都有所不同的是三夫户外，由于近年来代理品牌业绩增长乏力，叠加疫情冲击，三夫户外急于扭转业绩，通过布局口罩业务，以期在短时间内获得业绩与股价的拉升，通过收购X-BIONIC较快获得对方技术，减少研发费用等。有分析师指出，作为一个产品代理商，三夫户外在医用防护类产品方面的生产销售经验不足，缺乏经营独立品牌的经验，想要短时间内摆脱业绩亏损，存在较大难度。

而特步仅在2019年，就拿下了Merrell及Saucony两个品牌旗下鞋履、服装及配饰在中国内地和港澳的开发、营销及分销权，还花费2.6亿美元收购了K-Swiss、Palladium及Supra三大国际品牌。但受疫情影响，截至今年上半年，主品牌低迷的特步，新品牌也只增收不增利。此外，特步计划发展的新品牌K-Swiss、Palladium在国内市场的知名度并不高，通过多品牌提升盈利空间，还需一定时间。

第一梯队开始全球化战略，第二梯队首要做好国内市场

今年以来，国内部分运动服饰企业投资收购动作频繁，或与业绩复苏速度、成果有一定关系。

随着国内疫情防控形势持续向好、各项消费政策支持、线下门店恢复营业以及疫情后人们对健康运动重视性的提高，运动服装的需求量逐渐恢复甚至提升，部分运动服饰企业的业绩从第二季度开始持续恢复。数据显示，安踏、李宁第三季度业绩均呈现正增长，特步主品牌在第三季度零售销售呈正增长。

另据11月2日的港股数据，李宁股价报收40.75港元/股，市值突破1000亿港元大关，达1014亿港元;安踏股价报收86.75港元/股，市值为2345亿港元;特步股价报收2.65港元/股，市值为67.15亿港元。

但也不是所有有投资收购动作的运动服饰企业，都有复苏业绩“打底”。对361度、三夫户外而言，2020年三季度谈业绩“冬去春来”仍为时尚早。今年前9个月，三夫户外亏损888.82万元，较上年同期由盈转亏，其中第三季度亏损234.91万元，较上年同期亏损增加。

杨大筠表示，中国运动服饰市场经过10年的高速发展，已从一个增量市场变为存量市场。中国运动服饰品牌如安踏、李宁等，要想成为世界级的运动服饰集团，就要在中国市场做大做强的同时，走向欧洲和北美市场，在全球化市场上与阿迪达斯、耐克等国际运动服饰集团展开竞争，这是一个必然的过程。而对于特步、361度等二级梯队的运动服饰企业来说，首要任务是做好国内市场，国际化恐怕还不是它们的战略规划。