核心观点

最新观点

（1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。

（2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。

（3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。

（4）目前三大运营商均已获批在物联网领域提供eSIM技术应用服务。政策面指导针对生产型物联网应用，强调网络安全与信息保护。eSIM体积小，且省去使用时的物理插拔，更利于物联网终端设备快速渗透。

（5）通信行业基金持仓持续降低，在基金重仓股持仓市值占比自2017Q1以来连续15个季度低于行业在全部A股市值占比。

（6）2020年10月国内三大运营商招标主要包括负载均衡器、物联网USIM卡、eSIM晶圆、省际骨干传送网扩容工程、抗DDOS设备分布式文件存储产品等。

投资建议

2019年为我国5G商用元年，2020年进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随5G建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。