行业核心观点：

上周（9月14日-9月18日）上证综指上涨2.38%、申万家用电器指数上涨4.16%，家用电器指数跑赢上证综指1.77pct。家用电器行业子板块普跌，涨跌幅前3名分别为：冰箱+5.95%、空调+4.16%、小家电+4.11%。空调：从8月空调线下市场数据来看，渠道去库存压力依然较大，均价有所下滑，销售额&销量增速环比收窄，主要龙头销量实现弱复苏，回暖势头稳中向好，持续关注空调库存水平变化以及供需关系修复。彩电：激光电视增长势头迅猛，消费者对大屏、高质量显像彩电的追求印证消费升级大逻辑。随着激光电视技术成熟，成本逐渐降低，预计将在大屏彩电市场上占据更有利的竞争地位。厨电：8月地产竣工面积增速收窄，复苏势头良好，烟机、灶具配置率较高，其中集成灶在小户型、高房价趋势下优势凸显，渗透率有望持续提高，将受益房产落地带来的放量，建议关注精装修渠道，具有品牌与规模优势且在集成、嵌入式厨电有先发优势的龙头企业。

投资要点：

外资家电企业退场，中国家电企业冲击高端产品。飞利浦聚焦健康科技领域，主动出售家电业务，众多本土家电企业有意竞购。家电行业作为劳动力密集型行业，基本符合发达国家向发展中国家产业转移的规律，目前，中国凭借其完整的产业链配套能力，已成为最大的家电制造国，家电产品数量约占全球56.2%，中国家电行业迎来新的技术创新浪潮，结合先进制程芯片、人工智能、新型显示、生物技术成为家电行业未来重要的发展方向。

8月空调低位竞价持续，销售额小幅回暖。8月空调线下市场零售量86.61万台，零售额30.31亿元，分别同比-7.54%、-9.14%，下降幅度环比收窄，出现小幅回暖。具体来看，美的市占率32.4%（YoY+3.4pct），格力市占率31.31%（YoY+1.89pct），海尔15.61%（YoY+1.68pct）。美的、格力、海尔销量分别同比+4.2%、3.75%、2.06%，整体均价同比下降70元。

激光电视为增长最快品类，得大屏市场者得天下。2017-2019年，中国激光电视销售量分别同比+162%、+483%、+106%，CAGR超过200%，即使在今年1-7月，激光电视零售量依然增长77.5%，是唯一抵抗住疫情而正增长的彩电品类，预计到2022年，激光电视销售额达到118亿元。大屏是激光电视的优势所在，今年1-5月，75英寸以上大屏电视销售量同比+109.6%，80英寸以上同比+54.2%、100英寸以上同比+92%。