报告摘要：

销售端表现依然强劲，销售额累计同比转正

国家统计局公布前8月房地产行业数据，1-8月全国商品房销售面积累计同比增速为-3.3%，销售额累计增速为1.6%，销售额累计同比增速今年以来首次转正。8月单月全国商品房销售面积、销售额同比增速分别为13.7%、27.1%，并且8月增速相比7月增速进一步提升4.2个百分点、10.6个百分点，考虑到去年7月低基数的影响，8月销售端需求提升显著。

整体成交均价有所提升，当前调控态度将持续

从销售端成交价格看，整体销售均价依然处于提升之中，商品房1-8月累计销售均价同比增速+1.1%，同比增速与7月累计同比水平（+1.01%）接近。整体成交均价有所提升，预计当前较为严格的地产调控态度，依然将持续。根据统计局公布的70大中城市房价指数，各大中城市房价环比增速都有小幅增长，一线城市房价同比增速提升，二三线城市房价同比增速有所回落。而从库存数据中，热点城市的库存水平依然处于较安全的位置。

开工和竣工端短期承压，但四季度依然向上

　开工有所回落，一方面，受到8月房企融资收紧，导致房企开工节奏受到影响；另一方面，土地成交面积增速领先于开工增速7个月，由于7个月前正值疫情影响期，土地成交当时受到短期影响；两方面因素合计导致短期开工承压，但由于今年土地成交较好，新开工增速四季度依然将有较好的提升。竣工短期表现不佳，一方面，受到短期房企融资收紧的影响，从历史规律看，融资收紧会显著影响竣工节奏；另一方面，交房的主要节点每年的四季度和一季度，8月份短期的交房压力并不大；因此，伴随四季度交房压力的逐步加大，竣工端增速将在四季度有所好转。

投资建议：悲观预期见底，销售端好转将助力估值修复行情

7月以来，房企上涨较快区域收紧了调控政策，并且房企融资出现收紧，但上述因素均属于前期悲观预期的兑现，在悲观预期见底下，销售端的好转将助力优质地产股开启估值修复行情，标的推荐：阳光城、中南建设、保利地产。