投资要点

◆整体：8月上市险企寿险原保费收入同比-0.54%，产险原保费收入同比+7.60%

8月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入合计1116亿元，同比-0.54%，环比+24.34%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入合计699亿元，同比+7.60%，环比+0.41%。1-8月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿+太平寿）原保费收入累计13034亿元，同比+4.29%，产险业务（人保产+平安产+太保产+太平产）原保费收入累计6201亿元，同比+7.80%。

◆寿险：8月新华同比+10.37%涨幅最高，1-8月新华同比+28.24%涨幅最高

8月：新华保险93亿元（同比+10.37%、环比-9.87%）、中国人寿377亿元（同比-1.05%、环比+39.11%）、太平寿83亿元（同比+4.89%、环比+25.55%）、平安寿313亿元（同比+2.90%、环比-1.97%）、太保寿181亿元（同比-8.37%、环比+77.14%）、人保寿68亿元（同比-9.26%、环比+95.54%）。1-8月：新华保险1166亿元（同比+28.24%）、中国人寿4928亿元（同比+11.19%）、太平寿1058亿元（同比+1.46%）、平安寿3440亿元（同比-4.40%）、太保寿1666亿元（同比-1.74%）、人保寿776亿元（同比-5.38%）。

寿险新单：平安寿险个险新单8月同比-11.02%，前8月同比-14.49%。

◆产险：8月太平产同比+28.08%涨幅最高，1-8月太保产同比+13.92%涨幅最高

8月：人保产险310亿元（同比+0.13%、环比-0.04%）、平安产险246亿元（同比+11.37%、环比+1.95%）、太保产险120亿元（同比+18.45%、环比-0.20%）、太平产险24亿元（同比+28.08%、环比-5.92%）。

1-8月：人保产险3076亿元（同比+3.88%）、平安产险1928亿元（同比+11.40%）、太保产险1009亿元（同比+13.92%）、太平产险188亿元（同比+7.72%）。

◆投资建议：平安寿个险新单前8月同比-14.49%（前7月-14.83%），寿险新单缺口收窄，预计代理人短期企稳（人力/产能）。平安目前开门红尚无动作，但考虑到保费承压，或松动原短储险销售限制，释放动能较大，密切关注开门红时间。国寿率先公布2021开门红“鑫耀东方”年金险（可选万能账户），参考鑫享至尊，业绩提振及销售情绪带动作用明显。长端利率3.13%回升至去年12月末水平，资产端修复持续加强，保费端关注国寿开门红带来的提振效应。依次推荐业绩与估值匹配度较高的新华A及率先推进开门红的国寿A，坚持长期价值增长/改革渐显成效的平安A，短期业绩压力风险释放/绝对估值低位的太平，持续推进改革2.0的太保A。