本周观点

一、养殖板块：猪源供给阶段性增加

猪价本周有所回落：据搜猪网消息，2020年8月28日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为37.04元/kg，周环比下跌0.22%。本周猪价小幅震荡。本周正值8月末，各规模化养殖企业集中出栏，价格回落后引发散户发送恐慌性抛售，增加了市场猪源供给的阶段性增加。此外，降雨天气缓解后，北方低价猪源南下，缓解了南方部分市场猪供应偏紧的局势，拉高了市场价格。但考虑到进入9月，各学校开学也利好周肉集中采购，同时天气转冷也有会拉动一部分居民猪肉消费热情。因此我们预计，生猪供应偏紧、价格高位震荡的局面还将持续一段时间。。

禽价本周平稳运行：据鸡病专业网，目前我国肉禽养殖市场继续处于恢复态势不变；毛鸡出栏量稳定，屠宰企收购量一般，毛鸡价格变化不大。此外，猪肉价格持续高位运行推动禽肉替代性消费量替代依旧持高。我们预计，短期白羽肉毛鸡价格仍将维持稳中震荡运行且适度偏强的大趋势，但可能会存在短时间的阶段性回调风险。鸡蛋价格本周涨跌互现：据Wind数据，截至8月28日，鸡蛋批发平均价8.15元/公斤，周环比上涨3.82%，鸡蛋期货活跃合约收盘价3549元/500千克，周环比下跌0.73%。

二、后周期板块：饲料疫苗需求有望恢复：2019年四季度生猪产能已经触底回升，因此预计2020年行业存栏开始恢复，将提振下游猪饲料需求。随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，同时随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。此外，8月18日，据农业部消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，下一步，中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。未来，有望对生猪产能恢复提供有力支持，猪苗需求有望增长，同时有望拓宽动物疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。

三、种植板块：玉米价格下跌

玉米价格下跌：据中华粮网消息，8月27日，国家临时存储玉米完成了年内第十四拍，随着2016年和2018年粮源的登场，16、18年销售底价也相应提高50-410元/吨不等，本期临储玉米首现流拍标的。总投放量398.85万吨，实际成交354.68万吨，成交率88.92%，成交均价1919元/吨周比下跌40元/吨，其中2015年拍卖粮全部成交，2016、2018年粮均有流拍出现。截至本周，今年以来我国临储玉米拍卖累计成交总量已经达到5195万吨。此外，7月进口玉米91万吨，为3年内新高，同比增长136.5%。1-7月累计进口457万吨，同比增长30.7%。同时，玉米替代物高粱进口量也有所增加。7月进口高粱52万吨，同比增长146.6%。1-7月累计进口229万吨，同比大幅增长937.5%。我们预计，随着9月上旬的华北新玉米开始陆续上市，玉米供应偏紧的局势将有所缓解，短期玉米价格仍将缓慢回调。长期生猪存栏量的持续上升将增加饲料需求，为玉米价格提供支撑。

棉价小幅上涨：就供给端而言，据棉花协会消息，2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量591.9万吨，同比增长0.2%。分区域看，新疆和黄河流域棉区长势基本稳定，棉花单产均有所增加，长江流域受严重渍涝灾害影响，部分棉花绝收，棉农改种其它作物，导致植棉面积较前期减少4.5%，单产降幅较大；就需求端而言，随着下游外贸订单回升，中高支棉纱需求出现好转迹象，市场高等级新疆棉消化有所加快，支撑国内棉价整体小幅上涨。据海关总署数据，2020年7月，我国纺织品服装出口额为312.94亿美元，环比增长7.79%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为159.769亿美元，环比下降1.11%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为153.175亿美元，环比增长18.97%。此外，截至6月，我国棉花工业库存为65.83万吨，同比减少2.97万吨，环比减少2.12万吨，6月商业库存323.89万吨，同比减少10.03万吨，环比减少53.49万吨。纺织品服装出口的增加，商业库存的减少，一定程度体现了棉花需求有恢复迹象。棉价持续上涨仍需耐心等待需求进一步结构性改善。