1、光伏景气上行，产业链涨价周期持续

1.1、行业观点概要

光伏动态：

硅料价格涨幅进一步扩大，龙头盈利弹性增大。根据硅业分会报价，8月5日国内单晶复投料均价8.64万元/吨，周环比上涨8.54%；多晶免洗料均价6.12元/吨，周环比增长18.83%；单晶致密料均价8.38万元/吨，周环比上涨9.11%，硅料上涨趋势持续，符合预期。多晶硅料价格的跳涨，对龙头业绩弹性巨大。根据我们测算，多晶硅料价格每上涨5000元/吨，通威股份下半年业绩将增厚1.69亿元，大全新能源下半年业绩将增厚1.32亿元。

此前多家多晶硅企业发生生产事故，更是导致产能急剧下滑，上游供需紧张。根据硅业协会统计，新疆本地硅料年产能约27万吨，国内占比57%，且都是极具成本优势的大厂。由于两家企业先后发生生产事故，目前，新疆4家多晶硅企业都收到当地政府和环保部门的自查通知，很大程度上造成了市场供应紧张。根据供需和市场预期，本次硅料涨价将持续。同时，因为国内外需求旺盛和硅片扩产的产能释放，将支撑价格维持到2021年Q2。

在硅片和电池片环节，此前受疫情影响，企业受库存压力几次大幅下调了市场价格。随着疫情好转，国内项目与海外市场开始启动，近期硅片与电池片环节价格开始上涨。2020年7月，隆基股份和通威股份的硅片和电池片(均为158.75规格)报价较上月分别涨价4.0%和11.9%，7月底隆基股份报价也再度上调，从产业端目前的库存情况、下游订单情况以及当前硅料环节受生产事故影响等多方面因素来看，价格上涨仍将维持一段时间。

在组件环节，上游电池片、玻璃等涨价致组件端成本上涨，部分组件厂在此背景之下下调开工率，近期整体价格也有小幅拉升，根据PVInfoLink的数据，组件价格在七月触底后，目前有所上扬，325-335/395-405W单晶PERC组件本周价格为1.48元/W。

风电动态：

考虑疫情影响，预计风电并网时间将顺延至2021年，叠加海上、分散式、平价、通道项目，我们认为2021年风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW，2021年维持在30GW以上。

投资建议：光伏方面我们建议把握4条主线：我们建议把握4条主线：1)涨价预期强烈的多晶硅料、光伏玻璃和单晶硅片环节，重点推荐通威股份、福莱特、隆基股份，重点关注港股信义光能、福莱特玻璃和美股大全新能源；2)竞争格局最好的单晶硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份和福斯特；3)业绩增速快、估值低的锦浪科技、晶澳科技和阳光电源；4)从0到1的HJT产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际；当前风电板块整体估值仅10倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配臵性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。

1.2、行业数据跟踪

2、V字之后，欧洲新能源车销量持续向好

2.1、行业观点概要

欧洲车市持续恢复性增长。欧盟汽车整体销量较前两季度已大幅回暖。根据对主要车市汽车销量的统计，英国、法国为代表的主要国家7月份汽车销量同比已实现由负转正，部分国家虽然同比仍下滑但但降幅持续收窄；各国车市已显著呈现出摆脱疫情后的高增长趋势。

欧洲新能源车销量经历V形上半年，下半年有望持续高增。欧洲新能源车销量，主要决定于五大车市德国、法国、英国、意大利、西班牙和三大新能源车渗透率领先车市挪威、瑞典和荷兰的销量。一季度来看，由于碳排放法规带来的影响，欧洲新能源车呈现迅猛发展态势，整体同比上涨达80%，渗透率达7.5%，同比上涨4.4Pcts；但是突如其来的疫情，导致欧洲汽车产业在4月进入至暗时刻，产销端纷纷遭到重创，5月份则呈现一定地回暖趋势，6月份强势复苏，二季度整体同比上涨达37.6%，环比下降25%。总体来看，欧洲新能源车上半年在政策大力推动下实现销量40.12万辆，同比增长61.38%。疫情之后，经济复苏与加速电动化进程要求并重，推动电车相关政策持续加码，目前各国相继推出利好电动车相关政策，助力新能源车市场复苏。在经过5-6月份快速回暖后，7月份欧洲市场新能源车销量同比大幅增长，主要国家环比也皆有提升。预计全年有望实现销量超100万辆，YOY+100%。

V字之后新能源车销量持续向好。继6月新能源车销量大幅回暖后，7月欧洲新能源车主要车市销量同比持续显著增长，总体已排除疫情带来的影响。此前受疫情影响较为严重的法国、意大利、西班牙、英国的新能源汽车销量同比增势强劲，其中德国、英国、法国同比均有280%左右的增长。德国、英国、瑞典同环比均持续向好，尽管法国、意大利、挪威环比呈小幅下降状态，但同比仍持续高增。总体来看，随着疫情状况改善及各国经济复苏脚步加快，新能源汽车在经历5、6月份显著复苏之后，7月持续向好。叠加整体车市虽回暖但增速不及新能源车，主要国家新能源车渗透率持续提升。

碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因。2020年欧盟境内95%新车的平均碳排放被限制为95g/km；2021年100%新车的平均碳排放量均需满足该限额，超出标准的车辆将受到95欧/g的罚款；到2025年欧盟境内的碳排放量需比2021年均值再降15%。欧盟政策要求远高于世界其他地区市场的排放目标并逐步收紧，且在疫情期间并未放松。目前2020年业已过半，有理由相信在逐步摆脱疫情影响的下半年，为了避免罚款，欧盟境内的整车厂将会严格依据碳排放目标来进行生产和销售，许多不同品牌、不同款型的电动车将被陆续推向市场。

各国电动化政策持续加码是新能源车增长的重要助推器。为加快疫情之后复工复产的脚步，结合疫情之后经济复苏的需要，包括法国、德国、荷兰、英国、奥地利、希腊等在内的多个欧洲国家已在原有政策基础上增加了新的针对新能源车的激励政策，政策落地后有望实现新能源车的经济性和渗透率进一步提升。