投资要点：

过渡期延长是大势所趋，提升机构投研能力。新冠肺炎疫情对全球经济造成严重冲击，部分企业生产经营困难加剧，资管新规按时结束过渡期将会形成巨大冲击，可能损害当前趋于稳定恢复的实体经济，因此过渡期延长存在一定的市场预期。

多部门协调审慎研究决定延期，满足实体经济融资需求。多部门审慎研究决定资管新规过渡期延长至2021年底。适当的延长资管新规过渡期时间有利于实体经济资金的可获得性。延长过渡期可以给非标的地方政府和重大项目一些缓冲空间，也能进一步拓宽表内融资空间，满足民营企业融资需求，减小民营企业资金链紧张的压力。

资管业务规范转型面临巨大压力，监管容忍度提高。过渡期延长最直接反映出当前资管行业存量资产整改规模过大。延长后更多存量资产可以自然到期，但过大规模的待整改存量资管资产仍是金融机构回表和资本补充的压力来源。央行针对当前情况适当提高监管容忍度，后续回表和资本补充的压力随之上升。

监管总基调不变，规范资管成为趋势。此次政策安排不涉及资管业务监管标准的变动和调整，资管业务改革方向未出现变化。公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期，资管新规过渡期延长主要针对银行理财、信托计划、私募资管以及券商大集合。

监管建立健全激励约束机制，提前完成整改可获监管激励。监管部门对于能提前完成整改任务的金融机构，在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励。

创新存量资产处置方式，促进资管平稳过渡。监管部门研究提出“过渡期适当延长+个案处理”的政策安排，鼓励通过市场化转让等多种方式处置股权类资产，降低资管业务整改对市场的冲击，引导资管行业为资本市场提供长期稳定资金支持。

缓解金融机构压力，提振市场信心。本次政策安排引导了资管业务平稳转型，降低金融机构当前的融资成本，扩大信贷投放，缓解资本市场压力的同时更好的为实体经济提供金融支持，达到了提振市场信心，完成金融支持实体经济的目标。