投资策略

上半年电信业务总量走出 Q1 低谷，电信业务收入继续加速回升，推荐中国联通。基于 VGPP 模型，通信板块处于保守策略阶段，本周重点关注初灵信息、中国联通、东方国信。

投资要点

上半年电信业务收入同比增速 3.2%，自去年 9 月以来加速回升

上半年电信业务收入累计完成 6927 亿元，同比增长 3.2%，累计增速从 2019年 9 月开始持续加速回升。按照上年不变价计算的电信业务总量为 7126 亿元，同比增长 19.3%，同比增速较 Q1 的 17.7%增长 1.4pct，逐渐走出疫情影响，下半年 5G 业务落地有望带动电信业务持续回暖。

上半年完成固定增值业务收入 903 亿元，同比增长 23.5%，增速较一季度提高4.6pct，在电信业务收入中占比为 13%，占比较去年同期提升 1.7pct，拉动电信业务收入增长 2.6pct，较去年同期 2.39pct 增长 0.21pct，固定增长业务对电信业务收入增长的拉动作用愈加明显。

中国联通：移动用户逐步走出疫情影响；增值业务高增长有望持续

中国联通上半年移动用户数受疫情等因素影响出现回落，6 月移动用户数已出现转机，净增 78 万户，逐步走出疫情影响，移动业务有望回暖；2019 年中国联通实现产业互联网业务收入 328.6 亿元，同比增长 42.8%，占主营业务收入比例达到 12.4%，已经成为业绩强力新引擎, 2020 年是 5G 规模建设元年，具备网络覆盖条件后运营商将重点发展垂直行业 5G 应用，未来产业互联网收入有望继续良好增长态势。

行业/公司要闻

1） 工信部：我国近期每周平均新开通的 5G 基站都超过 1.5 万个，截至 6 月底，3 家运营商企业在全国已建设开通的 5G 基站超过 40 万个。

2） 中国移动发布 5G 消息系统设备集采招标公告：以虚拟化方式集中建设 5G消息中心及 MaaP 平台设备，采购内容为短信处理能力 82.60 万条/秒、消息用户容量 1 亿户、MaaP 平台处理能力 8.26 万条/秒。

3） 央视与中国移动等 5 家单位，联合向国家发改委、工信部申报的《5G+4K/8K超高清制播示范平台》项目正式启动。

4） 工信部：截止六月底，全国真正可连接到 5G 网络的有 6600 万用户，预计该数据在年底能达到 1 亿。

5） 中国移动举行 5G 专网启航计划线上发布会，正