一周观点

短期来看，在各地疫情控制得当下，走亲访友、餐饮消费恢复较好，高端白酒的送礼及商务宴请需求、次高端白酒的婚宴及商务宴请需求都随着全国疫情警戒放宽逐渐恢复。当前，高端白酒执行“淡季挺价”，批价稳步向上，茅台批价在2500元以上，五粮液批价稳定在940元以上，国窖1573批价在830元左右。而且，本周，泸州老窖宣布全国性暂停供货，挺价积极，白酒线上终端价格继续保持稳定。次高端白酒中，洋河积极推进双沟名酒战略改革，并且在省外积极推进梦之蓝M6+的活动，当前江苏省内洋河终端恢复至九成，未来有望迎来业绩拐点。本周，虽然白酒板块继续回调，但是我们认为回调不是坏事。白酒上市公司本身综合实力强，而且高端白酒的半年预期确定性强，次高端白酒消费场景逐渐恢复，业绩拐点可期，整体基本面稳中向好，投资者可以考虑逢低买入。但是，投资者需要降低二、三季度业绩预期，注意今年中秋国庆的白酒市场竞争将更加激烈，因此仍然建议主要关注高端白酒及竞争力强的地方龙头公司。

长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司内在价值不变且应对危机能力更强，疫情可能使得行业龙头效应更加显著。弹性较大的次高端、中端白酒或可迎来业绩拐点以及逐渐分化，建议也可长期关注其改革效果。

市场表现

本周（2020.07.20-2020.07.24），中证白酒指数下跌2.56%；上证综指下跌0.54%；深证成指下跌1.37%；中证食品饮料指数下跌1.60%。中证白酒指数跑输上证综指，跑输深证成指。

重点公司动态

本周，天猫超市的五粮液、梦之蓝M6在大部分地区售罄，M6+、国窖1573、青花30在官方旗舰店或天猫超市的价格与上周五持平。五粮液在苏宁店的价格较上周上涨50元/瓶。