摘要

1、核心观点

经营改善+估值修复，我们看好下半年汽车板块投资，板块有望跑赢大盘。与市场一致预期相比，我们更“乐观”。汽车行业核心指标向好，风险逐步消除：（1）销量：从Q1触底回升，Q2改善明显，预计环比将持续增长；（2）估值：有所修复，但PB仍然处于近十年底部；（3）风险：经济低迷影响消费者信心，购车行为滞后。

经营展望：我们预计下半年行业经营情况较上半年将持续改善 ，具体表现为销量回升、折扣企稳、库存回归。

2、有别于市场的认知

市场认为：汽车行业销量增长动能不足，进入低速增长时代。

我们认为：补贴政策+供给升级，汽车销量有望逐季回暖。特别是新能源汽车在补贴政策+双积分考核+新能源汽车下乡等政策加持下，龙头企业有望深度受益，重点推荐比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团。

3、 甄选新一轮成长的优质资产

电动智能引领产业升级，把握核心新成长。在以特斯拉为代表的新能源汽车引领下，汽车零部件向电动化、轻量化、智能化方向升级，重点推荐银轮股份、拓普集团、宁波高发、华域汽车，建议重点关注伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份