● 核心结论

行情回顾：上周沪深 300 指数环比下跌 4.39%，申万交通运输指数环比下跌 4.97%。各板块环比跌幅由低到高分别为高速公路-2.90%/物流-3.77%/航 运 -4.14%/ 航 空 运 输 -4.42%/ 铁 路 运 输 -5.12%/ 公 交 -5.70%/ 机 场-6.75%/港口-8.18%。

行业聚焦：1）上半年快递业务量完成 338.8 亿件，超 2016 年全年；2）回国航班激增，突破“五个一”政策；3）海航随心飞，已预订航段 3,864，北京、广州、深圳预订量最高；4）义务地区快递提价；4）跨省团队旅游恢复，国内跟团游、自由行瞬时搜索量激增 500%。

行业观点：

快递：6月快递业务量74.7亿件，同增36.8%，上半年完成快递业务量338.8亿件，同增22.1%；预计7月快递业务量同增38%左右。在目前行业需求高增长、但价格战白热化背景下，成本管控能力尤为重要，今年快递企业在争夺份额及盈利能力上将逐步分化，建议继续关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。

航空：民航上半年旅客运输量1.5亿人次，为去年同期的45.8%，其中6月增速较5月回升10.2个百分点，国内航线平均执行率提高至近75%。随着暑期到来，跨省跟团游放开，有望进一步推动国内旅游出行需求。国际航线方面，“五个一”调整后，新增中外航线35条，7条航线获得熔断和奖励政策航班，国际航班有望逐步复苏 。 目前板块估值筑底。建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(601021.SH)。

机场：6月内地千万级机场中34家出港航班量恢复至去年同期50%以上。伴随国内疫情好转，国际“五个一”政策边际松动，二季度或为机场最差阶段。中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场(600009.SH)、白云机场(600004.SH)和北京首都机场(0694.HK)。

公路：在经济增速下行情况下，无风险利率下行趋势较高，利好类债券股票表现。高速公路标的作为类债券资产，业绩稳健，现金流充沛，建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。

航运：欧美补库存和铁矿石、煤炭补库存驱动下，近期集运运价和BDI出现反弹，持续性有待观察。油运进入传统淡季，短期运价承压，但中长期看供需结构持续优化，中美原油贸易有望加速、在手订单处于底部，景气向上有望维持。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。