周观点：市场活跃度有望保持高位，监管态度温和，继续看好券商

目前投资者主要关注监管态度和市场交易活跃度的边际变化。（1）监管严查场外配资利于股票市场健康持续发展，中国基金报报道，监管层未对单只基金首募规模作出窗口指导，监管表态整体温和。针对监管态度，机构的预期边际变化或影响节奏，不影响券商板块趋势。（2）6月社融增速维持高位，2020Q3信用和流动性“双宽”延续下，我们预计市场交易活跃度有望保持高位，驱动券商盈利超预期。（3）创业板注册制开市临近，市场活跃度提升有望驱动券商盈利超预期，继续看好券商板块。

券商：分类监管修订利于头部和差异化券商，创业板注册制临近

（1）政策面看，本周券商分类监管规定正式稿落地，与征求稿相比，部分指标改回原有安排(加回营业部平均代买证券收入的排名加分，去掉券商资管权益占比的加分项)，整体看利于头部券商和差异化优势明显的券商加分。深交所官网披露，7月13日首批创业板IPO项目上会，首批企业上市时间或超预期。（2）6月社融延续宽信用，3季度市场活跃度有望保持高位，预计下半年后续日均股基成交额有望接近万亿，券商经纪和两融业务有望超预期。（3）市场活跃度有望驱动券商盈利超预期，注册制政策利好持续推进，行业盈利上修下，目前板块估值仍低于2019年P/E估值中枢的26倍，维持行业“看好”评级。继续推荐国金证券(600109)，受益标的东吴证券(601555)、国泰君安(601211)、华泰证券(601688)和中信证券(600030)。

保险：车险改革或带来财险保费承压，资产端改善驱动估值修复延续

（1）银保监会7月9日发布《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》，预定附加费用率下降(从35%降至25%)，预定赔付率上升，整体看，车险综合改革给予消费者更多让利，保险公司短期保费规模承压，行业承保亏损情况增加。长期看，成本管控优势较强的保险公司影响有限，行业格局更加集中化。（2）保险公司负债端维持弱复苏趋势，经济稳步复苏下，权益和固收市场收益率改善，利于保险公司资产端收益率提升，板块估值修复有望延续，维持行业“看好”评级。受益标的中国人寿（601628）和中国平安（601318）。

受益标的组合：

券商：国金证券，东吴证券，国泰君安，华泰证券，中信证券；

保险：中国人寿，中国平安