投资摘要：

本周板块表现：本周沪深 300 指数上涨 2.79%，申万家用电器指数上升 0.88%，涨幅高于沪深 300 指数 1.51pct，位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 24 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 20.0 倍，位列申万 28 个一级行业的第 20 位。

原材料市场，大家电主要原材料冷轧卷板本周上涨，铜、铝、塑料价本周上升。其中冷轧卷板价格上涨 0.9%，铜价上升 0.5%，铝价上涨 0.6%，塑料价格上涨 1.0%。液晶面板 5 月价格均下滑，32 寸、43 寸、55 寸环比下降 3 美元、6 美元/片及 5 美元/片。地产市场，一线面积同比下降 6.0%，二线同比下降5.8%，三线同比上升 1.8%。

每周一谈：直播带货推广下各家电品牌加速布局直播平台快速发展，直播电商市场飞速崛起。

直播用户规模迅速提升。直播用户已达 5.6 亿，其中电商直播 2.65 亿。

三大直播平台用户倾向年轻化、下沉市场。抖音、快手、淘宝 34 岁以下群体占比 71.4-75.9%，三线及以下城市用户占比 60.8-69.2%。

直播电商规模迅速爆发。至 19 年规模已达 4338 亿元，增速 226%，艾媒预计 2020 年将实现 9610 亿元，增速 111%。

“直播+电商”模式成直播最热点方向，观看比例达 43.7%。

直播电商较传统线下及电商商城模式具备差异化优势。较线下，直播同为导购行为但同时触达受众更广泛；较传统，电商直播展示操作更具直观真实体验感；同时主播引流控场能力基础下，高效互动促进冲动消费。

家电在直播电商模式下迅速开发。至三月底家电在直播电商购物群体品类偏好中尚仅位列第五，偏好度 19.7%。受益于格力等企业大力推进，至五月大家电及生活电器在淘宝直播的渗透率增速已分别成为第一和第三。

由直播电商契合的产品属性出发，家电尤其是小家电为高契合度的潜力产品。

　按单价及产品线上化率可将各消费品划分为四个象限，其中低单价易触发冲动消费并实现高销量，高线上化率易实现商品的流量转化，符合两属性的产品具备强直播潜力，其中家电尤其小家电为高契合度产品。

主要家电品类纷纷入局，头部品牌直播规模五月来快速扩大。由知瓜数据分析，淘宝直播中超过百万粉丝的纯家电品牌店铺已超 31 家，其中海尔官方旗舰店更是超千万级别。同时大部分头部店铺至五月观看人数大幅提升，格力官方店更是月度环比人数翻倍，各家电品牌直播投入持续扩大。

投资策略及组合：直播电商模式作为新的营销方式必然对全市场消费行为带来深刻影响，我们对拥抱新模式的各家电企业后续竞争优化报以较高期待。推荐组合：格力电器、美的集团、老板电器、三花智控、九阳股份各 20%。