核心观点

地产板块下跌 0.74%，连续两周跑输大盘：本周大盘上涨 0.05%，休闲服务、传媒、医药生物等行业涨幅居前。地产板块下跌 0.74%，连续两周跑输大盘，于 28 个行业中表现位列第 20 位。本周板块 PE 估值小幅回升至8.45X，PB 估值回升至 1.38X，PE 及 PB 估值相对全部 A 股的折价为 47%及 18%，若剔除银行股折价分别为 63%及 38%，折价幅度自历史高位回落。个股方面，本周板块涨幅前五为荣丰控股、合肥城建、深物业 A 等，其中荣丰控股拟发行股份购买威宇医疗 100%股权预计 1-6 月净利同比增长 125%至 175%；深物业受益免税概念。跌幅前五为浙江东日、津滨发展、海宁皮城等，其中浙江东日、津滨发展前期涨幅较大，海宁皮城、迪马股份在地摊经济概念下高位下跌。本周重点公司以跌为主，仅泰禾、招蛇、华侨城及中南略有上涨，涨幅均未超 3%，世联行、金地、世茂跌幅较大，分别下跌 3.24%、3.88%及 6.44%。

招蛇引入平安系战投；深圳住建局要求中介每月上报二手房成交信息：1）6 月 7 日招商蛇口发布公告，拟通过发行股份、可转换公司债及支付现金的方式向深投控购买其持有的南油集团 24%股权，同时向战略投资者非公开发行股份募集配套资金。拟通过本次非公开发行引入平安资管、平安人寿作为战略投资者并与其签署战略合作协议；2）深圳住建局再发通知，为了准确掌握深圳二手房市场真实交易情况，为房地产市场发展提供预期研判，要求各房地产经纪机构每月 7 日前上报上一月二手商品房成交价格等相关信息。

重点 27 城新房周成交量连续第 5 周超过去年周均水平，近几月楼市持续回暖：成交上，本周重点 27 城新房成交量同比有所上升，周成交量连续第 5 周超过去年周均水平，年初至今累计同比降 20.0%，累计降幅连续收窄 14 周，楼市持续回暖。分能级来看本周重点一二三线同比均有上升，且周成交量都超过去年周均水平，累计来看年初至今一二三线新房成交同比-27.3%/-21.2%/-16.1%，累计降幅全面改善。供给上，本周重点 10 城新增供给同环比再度上升，年初至今新增供给累计降 8.2%，降幅连续收窄 5周。截至本周末狭义去化周期 13.68 个月，连续收窄两周后有所扩大。分能级来看近两周重点一二三线新增供给同比持续为正，年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-14.0%/14.7%/-28.6%，累计表现继续改善，截止本周末一二三线去化周期 11.90/7.68/17.25 个月。

维持推荐评级：房地产销售数据持续回暖，重点公司 5 月销售回升明显，但板块二级市场表现偏弱，我们认为主要还是受政策面无超预期催化剂的压制。我们维持之前的观点，目前来看房地产政策主基调依然是以平稳为主，但同时我们注意到一些更长效的政策依然在出台，包括土地和户籍改革、加速都市圈发展等等，我们依然看好重点城市房地产市场的结构性机会。此外宏观环境包括货币环境相对来讲还是比较友好的，这从房企利率成本来看也可以印证，龙头房企的资金优势明显。考虑到板块估值屡创历史新低，我们维持板块“推荐”评级，看好重点公司的业绩支撑及估值修复机会，推荐关注两条主线，1）运营稳健的龙头企业，建议关注万科、保利、招蛇等，2）二线弹性标的（合规要求部分公司无法覆盖）。