一、事件

中国游戏产业研究院近日发布的《2020 年 5 月移动游戏报告》显示：2020 年 5 月中国移动游戏市场继续走高，较上月环比增长11.9%，手游市场增长势头不减。

二、我们的分析与判断

5 月手游市场规模继续保持增长，新游研发和上线加速，头部产品运营活动和广告买量刺激收入增长，游戏行业维持高景气，IP 类新游受到市场欢迎。

（一）手游规模继续扩大，受益于宅经济和头部产品运营活动

2020 年 5 月移动游戏市场规模为 176.8 亿元，较 4 月增长 11.9%，手游市场 5 月继续保持高速增长，游戏行业保持高景气度，主要系两方面原因，一方面“五一”假期较往年有所延长，加之更多用户减少聚会等活动，居家时间提升进而游戏娱乐行为更加频繁；另一方面，头部产品的运营活动和广告买量共同刺激移动游戏收入增长。

（二）活动和广告买量带动流水增长，下载榜单呈多元化趋势

5 月流水测算榜 TOP10 中，前四名《王者荣耀》《和平精英》《三国志·战略版》《梦幻西游》保持不变。《火影忍者》受益于新玩法，继 2019 年 1 月后再次进入流水测算榜 TOP10。《阴阳师》受益于活动和广告买量重回 TOP10 榜单。从 iOS 渠道下载测算榜 TOP10 来看，游戏类型呈现多元化趋势，MOBA、射击类、消除类、模拟经营类、休闲类等多种类型的游戏均进入测算榜前列。其中回合制 RPG《山海镜花》、ARPG《一人之下》和休闲类《来切我鸭》为 5 月进入 iOS下载榜 TOP10 的新游。

（三）新游研发上线提速，IP 类新游表现亮眼

5 月进入 iOS 畅销榜 TOP200 新游数量继续回升，较上月增加 8款。新游数量回升带来积极信号，一方面由于游戏企业疫情期间裁员降薪较少，另一方面企业积极响应国家复工复产号召，逐步恢复新游上年有所减少但流水增长明显，动漫改编产品《一人之下》上线仅 5天便登顶新游流水测算榜。卡牌类《轩辕剑：剑之源》为“轩辕剑”IP的又一续作，上线当天冲进免费榜 TOP3。

三、投资建议

看好 5G 全面推广后，云游戏、VR/AR 等新兴游戏带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素，IP 价值和海外市场的重要性也不断提升。关注自主研发能力较强，游戏内容经验丰富的游戏大厂。建议关注全产业链厂商腾讯控股（0700.HK），渠道龙头顺网科技（300113.SZ），自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）和网易（NTES.O），以及动漫 IP 资源丰富的哔哩哔哩（BILI.O）等。