核心组合：南极电商、开润股份、安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际

1、电商组合：南极电商、开润股份

2、运动产业链龙头组合：安踏体育、李宁、滔搏、申洲国际

3、疫情受益标的：诺邦股份

（文中“本周”指 2020.6.1—6.5，“上周”指 2020.5.25—5.29。）

行业信息更新：618 活动促销效果显著；5 月运动品牌销售逐渐恢复

618 促销效果显著，电商占比较高的南极电商及开润股份受益：截至 6 月 1 日 10点，天猫成交额同比增长 50%，开售 10 小时内，已有苹果、耐克、阿迪、格力、巴黎欧莱雅、雅诗兰黛、奥克斯、荣耀、戴森等众多品牌销售额突破 1 亿元，“亿元俱乐部”规模正在迅速扩大。截至 6 月 4 日，天猫累计已发放 16.2 亿消费券，预计天猫将于 618 期间总计发放超 140 亿元现金消费券及补贴。

　五月运动服饰销售恢复较快：截至 6 月 4 日，阿迪达斯于大中华区所有门店（直营、经销）均已恢复营业，其销售收入增速于 5 月转正，恢复情况好于预期。公司预计大中华区 Q2 销售额有望恢复至 2019 年同期水平。此外，整体运动服饰行业 5 月呈现较快复苏态势。

4 月中旬以来，疫情需求拉动水刺无纺布市场价格上涨：利好行业龙头公司诺邦股份，公司 5 月起提升产品价格，毛利率有望随之进一步提升。

继续推荐电商占比较高的标的：南极电商、开润股份

1） 南极电商：618 预售效果显著，预计 6 月第一周 GMV 增速超 50%，二季度累计同比增速约 45%。随着 618 活动持续火爆，6 月 GMV 有望保持高增速。

2） 开润股份：随着北京于 6 月 5 日解除湖北籍人员入京限制，国内出行恢复加速，公司销售额有望在 618 期间获得较快增长。

继续推荐运动服饰及代工龙头标的：安踏体育、李宁、申洲国际

1） 安踏体育：预计 Q2 安踏品牌流水下滑中单位数；FILA 有望实现正增长。

2） 李宁：五一假日期间线下流水增速达到高单位数，五一后恢复情况较为波动，预计 5 月整体线下流水增长中单位数；5 月线上流水基本符合预期，增速约为 20%-30%中段，5 月折扣提升中单位数。

3） 申洲国际：6、7、8 月或将是订单调整的高风险期。预计上半年的订单量不会受到显著影响：1）1-5 月的订单基本已于年初确定，按原计划生产未受到显著影响；2）上半年孟加拉、墨西哥等地的部分小型供应商受到疫情影响无法正常开工，部分客户订单回流至申洲国际。