投资要点：

小金属及新材料板块跑输大盘，稀土领涨。上周（5 月 15 日-5 月 22日），上证综指下跌 1.91%，有色板块下跌 1.28%，小金属及新材料板块下跌 2.24%。小金属及新材料板块涨幅前三的子板块分别为稀土（+16.78%）、钨（+2.51%）、钽（1.82%）。

新能源金属方面，上周电解钴上涨 3.41%，碳酸钴上涨 2.56%，近期电解钴和钴盐价格企稳，由于南非于 3 月下旬开始封国，钴原料运输受到限制，预计国内市场在 6 月中旬后才能收到新的原料，国内部分需求商急需补充原料，港口现货原料价格大幅走高，原料趋紧预期带动钴价继续反弹。锂方面，上周电池级碳酸锂价格下降 2.13%，主要因锂盐累库导致价格短期继续承压；氢氧化锂价格暂稳。随着扩大内需激发基建新活力的政策不断实施，国内经济长期向好，两会期间政府工作报告重点提及推广新能源汽车，政策大力加持下的新能源车行业有望迎来新的拐点，目前碳酸锂价格处于历史低位，有望景气度不断回升。另外三季度欧美逐渐进入复工期，随着新能源汽车市场等新兴和传统消费的恢复，接下来或将是一个重要的时间拐点。

持续关注稀土战略资源配置。近期中美关系相比贸易战时期再度降温，疫情冲击下美国将矛盾不断转嫁至中国。美国议会近期发布了充满敌意的针对中国策略声明，稀土热度再次高涨。恰逢两会期间，业内对后续稀土国储的推动抱有更高的期待，镝铽作为稀土国储重点再次突破冲高，但同时消息面的不确定性引发了部分持货商的畏高情绪，氧化镝涨势有所放缓，但主流心态仍积极。中长期看，稀土板块的战略价值料将带动估值从目前历史低位逐步抬升，坚定看好当前时点的配置机会。

建议布局上游锂电材料。政策方面，今年的政府工作报告中总理提到“两新一重”，包括推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级等，期待地方会出台更多刺激汽车消费政策，助力今年新能源市场。锂电材料供给端：随着全球疫情在拉美非等国家的扩散，供给端将继续收缩，预计二季度矿端扰动仍存。需求端：欧盟提出“经济绿色复苏方案”，拟取消纯电动车增值税，之后或许有更多刺激新能源汽车消费的政策出台，下半年新能源汽车市场恢复性上涨可期，锂电原材料逢 “价格历史底、企业盈利底、产业政策底”，具备底部布局机会，建议关注行业内龙头企业。