投资摘要：

市场回顾：

截止5月22日收盘，电力设备及新能源板块下跌2.83%，相对沪深300指数落后0.56pct。电力设备行业涨幅在中信30个板块中位列第20位，位于中游。从估值来看，当前行业整体44.96倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：输变电设备(-5.38%)，核电(-2.83%)，储能(-2.8%)，锂电池(-2.27%)，太阳能(-1.79%)，配电设备(-1.5%)，风电(-0.8%)。

股价涨幅前五名：中信国安、易成新能、国电南自、*ST华仪、能科股份。

股价跌幅前五名：创元科技、*ST藏格、*ST东电、蓝海华腾、*ST湘电。

行业热点：

新能源车：2020年政府工作报告发布，支持充电桩建设，推广新能源汽车。

　 风电光伏：国家电网经营区2020年风光发电合计目标新增消纳能力68.5GW。

投资策略及重点推荐：

新能源车：4月我国新能源车销量7.2万辆，同比下降25.6%，环比增长36.2%。政府工作报告明确支持充电桩等新基建项目发展。本周锂电池价格稳定，原材料价格小幅波动，其中硫酸钴(+2.2%)，电解钴(+2.96%)，碳酸锂(-1.22)%，正极材料NCM523(-0.86%)，其余产品价格稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年政策落地加快，发展路径清晰。国家电网经营区2020年光伏消纳目标39GW。西部风、光项目增值税减15%优惠政策再延十年。3——4月隆基、通威连续下调产品价格。本周除单晶系硅片、PERC电池片价格稳定外，其余均下跌，单晶用硅料（-1.7——-1.5%）、多晶用硅料（-9.6——-3.2%）、多晶金刚线硅片（-4.3%）、多晶金刚线电池片（-2.2——-1.6%）、组件（-2.1——-1.1%）。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网发布2020年经营区可再生能源发电消纳目标，其中风电29.5GW。2020年1——4月风电发电量1383亿kWh，同比增长4.4%，增速同比提高2.1pct。。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持，风电光伏投资将迎来新机遇。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

每周一谈：风光消纳指标出台提升装机空间

5月19日，国家电网发布其经营区2020年风电、光伏发电新增消纳能力目标，明确2020Q1风电、光伏发电的限发电量不纳入清洁能源消纳统计考核，风电、光伏发电合计新增消纳能力68.5GW，其中风电29.5GW、光伏39GW。国网辖区2020年消纳指标相对2019装机同比增长53.8%。国网辖区2020年风电消纳指标相比2019年装机量，同比增长17.5%。

我们通过分析发现本次消纳指标具有如下特点：

中东部仍然是新能源消纳主力。中东部由于处于我国经济前沿阵地、用电需求稳定，并且拥有较好的光照及风资源，因此在2020年已发布消纳指标中仍然处于绝对主力地位，如江苏山东、山西、河北、河南。

特高压对消纳能力提升立竿见影。此次风电指标单独明确锡盟特高压配套拥有2GW消纳指标，而西北的新疆、青海、甘肃，东北的吉林、黑龙江，指标相对历史装机均有大幅提升，与特高压大力建设密不可分。

2020年新能源装机有望超预期。国网发布经营区的39GW光伏、29.5GW风电消纳能力，叠加南方电网消纳能力，预计今年总体电网消纳能力可达47GW光伏、37GW风电，而且特高压直流配套将作为新增指标，存在超预期可能。

　我们推荐关注单晶系硅片组件行业领航者隆基股份，多晶硅料、电池片双龙头通威股份，风机制造商龙头金风科技，风机叶片国内市占率第一的中材科技，以及国网旗下龙头设备制造商国电南瑞、许继电气。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。