核心结论

事件：5月20日晚间，中国移动公告，母公司与中国广播电视网络有限公司订立有关5G共建共享之合作框架协议，开展5G共建共享，以及内容和平台合作。

双方 1:1 出资共建共享 700MHz 5G 网络。中国移动母公司现时持有全国范围内可用于 5G 网络的 2.6GHz、4.9GHz 频段使用许可。中国广电已取得 5G 业务经营许可，并可合法使用 700MHz、4.9GHz 频段建设 5G 网络。根据协议，双方将联合确定网络建设计划，按 1:1 比例共同投资建设700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。其中，中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站至中国广电在地市或者省中心对接点的传输承载网络，并有偿开放共享 2.6GHz 频段 5G网络。中国移动将承担 700MHz 无线网络运行维护工作，中国广电向中国移动支付网络运行维护费用。在 700MHz 频段 5G 网络具备商用条件前，中国广电有偿共享中国移动 2G/4G/5G 网络为其客户提供服务。中国移动为中国广电有偿提供国际业务转接服务。双方将在保持各自品牌和运营独立的基础上，共同探索产品、运营等方面的模式创新，开展内容、平台等多方面深入合作，并开展渠道、客户服务等方面合作运营。

5G网络建设有望提速，增量需求提上日程。广电在基础电信领域网络基础设施薄弱、网络建设和运营经验较浅，但拥有700MHz频段资源优势，合作国内三大运营商之首的中国移动，由移动提供700MHz 网络的实际运行维护工作，并可共享移动现有网络设施提供客户服务，有效保障网络服务质量，对于广电5G具有实质性的推进作用，也将带来整体5G建设加速和增量需求。频段互补，推动5G网络建设和应用更好发展。对中国移动而言，与广电700MHz合作，短期内预计将推动其原有频段的5G部署更多用于支持密集城区的信号质量与网络容量，与700MHz 广覆盖形成搭配。长期看，更全面、更高质量和更大容量的网络覆盖将有助于推动应用发展和5G容量需求，带动5G基础设施需求的进一步提升。

投资建议：我们预计双方700MHz 5G网络合作将逐步在2021/22年前后实现全国覆盖，对应带来预计4-50万的700MHz基站建设增量，进一步考虑网络覆盖后5G应用需求的长期拉动，产业链将重点受益，建议关注龙头厂商：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、中天科技（600522.SH）。