投资要点

本周关注：国产 Model 3 再度降价。5 月 1 日特斯拉官网宣布降低中国产Model 3 售价，标准续航版本补贴前价格由 32.38 万元下调至 29.18 万元，补贴后价格下调至 27.155 万元，此次调价主要是为了将补贴前价格降到30 万元以下以获得国家补贴。此次标准续航升级版价格降至 27 万元附近，产品性价比和竞争力得到进一步提升，国产 Model 3 有望进一步拉大与其他竞品在销量上的差距；但频繁的价格波动可能给消费者带来价格将继续下调的预期，导致潜在消费者的观望和延迟消费，同时造成已下单消费者的退订行为；因此降价行为是一把双刃剑，短期内可能造成销量的波动，但长期影响有限。

根据特斯拉一季度财报信息，Q1 上海工厂毛利率已经接近美国产 Model3，此次调价行为或将造成标准续航版本的毛利率暂时下降至 20%以下，但随着国产化率的提升以及长续航版本的放量，毛利率有望快速恢复。我们测算在 100%国产化率、15-20 万辆规模、目标毛利率 25%的情况下，标准续航升级版补贴后售价将降至 22 万元左右。对于长续航后驱版车型来说，此次价格并没有跟随标准版车型下调，反而由于补贴的退坡而上调5000 元，考虑到 2.25 万元的补贴将延续至 7 月过渡期结束，长续航版本的调价值得关注。

行业动态：特斯拉发布 2020 年一季度财报，连续三个季度盈利；比亚迪、星源材质、杉杉股份等发布 2020 年一季报，业绩下滑明显；3 月锂精矿进口均价 456 美元/吨；海南国资携手滴滴、南网成立充电产业投资平台，首个充电场站正式投入运营。

投资建议：关注补贴新政落地后的起量，二季度产销逐步恢复叠加海外疫情缓解，电动车板块底部渐现，建议重点关注业绩确定性强的标的。整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；零部件方面，推荐特斯拉产业链标的。电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦；电机电控方面，建议关注卧龙电驱/汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能/杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业/天齐锂业。