核心观点

体系产业支撑的廉价卫星蜂群融合通信骨干网是StarLink计划的真正强大之处。StarLink利用高度的自制率和产业链上下游协同（卫星制造、发射、运营三位一体），以及颠覆性的设计创新（大量商用货架组件、流水线生产、火箭回收等），把卫星制造和发射成本拉低了一到两个数量级。StarLink宣传的单星制造及发射成本控制在100万美元以内，而传统的LEO轨道星座单星成本则在3000万美元以上。而低成本的“太空基站”融入5G/6G技术，使得卫星通信的性价比具备了产业爆发的基础。

我国空天商业通信产业相比Starlink等对手有相当差距，国家已经通过“天地一体化信息网络”进行布局，未来有望加速整合产业资源奋起直追。我国对商业卫星产业规划及低轨小卫星组网技术的探索起步相对较晚，目前国企和民营的卫星星座计划整体呈现多点开花、分兵而战的格局，与Starlink的万星规划存在产业链资源的较大差距。在制造整合和成本控制方面，诸如可复用火箭、星间链路激光通信、星群通信协议、Ku/Ka特别是Q/V波段射频器件、低成本相控阵天线、星载运算芯片等软硬件技术亟待提升和实践。差距客观存在，但空天通信产业又意义空前。回顾历史，我国前有配合大飞机专项成立的中国商飞、后有两机专项设立的中国航发，为了更快更好的调动整合国家队资源，迎战强敌，我们认为国家有必要以中国2030科技重大专项“天地一体化信息网络”为产业先导和技术布局，加速相关资源的整合。

本轮技术变革中，有产业链技术积淀且具备低成本和大产量能力尤为重要，航天科技&科工集团、中国电科集团等国家队力量有望成为中流砥柱。围绕Starlink等对手的卫星群+5G/6G网络，针对我们的产业和核心技术短板，配合需要的未来产业链生态模式，类比传统的3G/4G通信网络，未来的国家队可能有如下分工和产业机遇：1）类似于铁塔和基站的网络基础设施，在卫星平台和发射端，除了传统卫星国家队航天五院、航天八院、航天一院外，此次航天科工二院、三江集团，凭借导弹批产、商业整星整箭制造多年布局，有望成为低成本批量星箭制造的新军，当然还有不少民营商业航天企业也将迎来前所未有的机遇；2）类似于华为和中兴，在星地空天通信端，中国电科作为“天地一体化信息网络”项目的主力，成功研制了国内第一个星基组网的低轨通信卫星。基于原有的在卫星通信（特种用户全通信骨干网、天通一号地面运控和终端）和基础器件（从射频器件、传感器、电池、到DSP等）领域的国家队优势，中国电科特别是54所为主的电科通信和其他子集团可能发挥骨干作用并受益，中国电子集团、航天科技集团、航天科工集团等宇航器件和分系统也有望收益明显；3）为了与5G/6G的核心网和用户融合，在星网运营端已有所涉猎的中国卫通(601698，未评级)等也有望发挥重要作用。

投资建议与投资标的

建议关注并重视中国卫星(600118，未评级)、中国卫通(601698，未评级)的国家队作用和投资机会。同时中国电科特别是通信子集团的潜力不容忽视，建议关注54所和电科通信下属的杰赛科技(002544，未评级)。此外，卫星器部件供应商有望受益，建议关注：火炬电子(603678，未评级)、航天电器(002025，买入)、航天电子(600879，增持)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、雷科防务(002413，未评级)、*ST电能(600877，未评级)等。