3月22日晚间，中国巨石（600176.SH）发布2019年年度报告，实现营业收入104.93亿元，同比增长4.59%；归母净利润21.29亿元，同比降低10.32%。公司拟10派1.93元（含税），预计派现金额合计为6.76亿元。

资料显示，中国巨石主要从事玻璃纤维及制品的生产、销售，主要产品为玻璃纤维纱。2019年全年，中国巨石玻璃纤维及其制品业务合计实现营业收入为99.39亿元，营业收入占比为94.71%。

记者注意到，2019年中国巨石出现增收不增利，主要原因之一是营业成本增速过快。

2019年中国巨石营业成本达到67.73亿元，同比增长22.99%，显著大于营业收入增速4.59%，使得公司毛利率出现明显下滑。其中主营产品 “玻璃及制品”的毛利率减少了10.2个百分点，滑落至36.85%。

中国巨石方面的解释是“适用新收入准则后原部分销售费用重分类至营业成本所致”。但从数据来看并不完全如此，相较于2018年，2019年其营业成本激增12.66亿元，而销售费用仅减少2.98亿元。

同时，2019年中国巨石的财务费用达到5.15亿元，同比激增51%，也是造成净利润下滑的重要因素，财报中称系“报告期有息负债增加使得利息支出增加所致”。

从资产负债表来看，中国巨石的有息负债的确在快速增加。2019年末，其短期借款为66.11亿元，同比增长34.05% ；长期借款为31.49亿元，同比增长18.67%；应付债券为21.97亿元，同比增长450.25%。

从Choice统计来看，2019年中国巨石发行了7笔各类债券，无论是数量还是金额都较往年显著增加。

不过中国巨石的资产负债率相对稳定，截至2019年末为52.15%，相较之前一年51.99%的负债率变动幅度不大，在制造业中并不算高。

2019年中国巨石经营活动产生的净现金流为27.69亿元，同比减少28.31%（10.93亿元）。在年报中中国巨石表示，经营活动产生的净现金流减少的原因是“报告期销售商品收到的票据回款增加、购买商品及为职工支付的现金增加所致”。

尽管中国巨石通过对外融资不断地补充现金流，但从财报来看其账上的货币资金在不断减少，从2015年-2019年年末分别为32.90亿元、18.55亿元、18.42亿元、15.04亿元、14.46亿元。