作者：许琼娜

最近美股暴跌，八国股市相继熔断，巴菲特宣称其89年未见一次!

今年的疫情，多少国家城市首次封城，号称人一辈子难见一次!

一周内布伦特原油暴跌30%，为三十年来最大跌幅。

2020年才初始，黑天鹅便满天飞起，如此集中来袭，影响之大，国人担忧经济断流，对各种资产纷纷产生抛售恐慌情绪，现我们分析下：

一、先说股市：它会不会像美股一样崩下去?

先看两幅图：

从两幅图可以看出，美股从2008年开始涨了11年，从7000点涨到近30000点，超过4倍，所以美股现在跌下来太正常了，熊起来也正常，毕竟树不可能长到天上去!大涨之后必大跌，历来如此!

再看中国A股，11年前指数在3000点，现在仍在3000点，十年几无增长!中国A股相当于在底部盘了十年，而在此期间中国经济翻了几番，中国上市公司的体量也翻了几番，没有理由支撑中国股市一直位于3000点下方，所以3000以下方空间极其有限，如果真跌下去反而是更大的机会!

那你说，股市便宜是便宜，但经济也在走下坡路，牛市不可能来!那就举个例子：

2008年金融危机爆发，美联储三轮货币量化宽松刺激，资产负债表规模从9000亿美元迅速膨胀到超过4.5万亿美元，催生美国股市这一次多年长牛，股市长牛，必能给受伤的企业输血续命，同时国民的消费也能持续提振，从而力挽狂澜将美国经济从泥潭中带出!

这一轮的长牛，正是“股市是极佳的国家经济治理工具”这句话的最好佐证!

此次的疫情影响确实巨大，但或使经济来一次触底，跟2008年金融危机后重建一般，中国股市或将涅槃重生!当然了，经济下滑，可使用的工具未必只有股市一种，那么我们以史为鉴，来分析下现在各个工具的使用情况!

二、疫情后可使用的经济治理手段有哪些?

灾后要重建，重建就要有工具，经济不是完全自行运转，在当今经济运行机制中，国家治理是一个不可忽视的关键影响要素。先看下中西通用的经济重建工具：1:货币，2：股市，3：房地产，4：基建。

西方(欧美、大洋洲)的重建工具情况：

1、货币：此次疫情前许多国家的利率已趋近零，空间甚少，边际效应递减。

2、股市：美国道琼斯涨了11年，面临熊市开始的危机，这次没法用这个工具。

3、基建，西方成熟型经济，表面基建投资饱和不说。从根本上也很难开启大基建投资，原因就在于西方一是无大量国有资产，政府就无法单独建设。二是土地私有，也无法征到符合成本的基建用地。最终使得基建这项工具也没法用。

4、房地产，这十年涨得不多，远远小于中国的房地产，而且房价已经调整了近三年，租售比合理，贷款利率又非常低，所以灾后西方可以用房地产拉动经济，这也是工具里面，唯一可以拿得出手的工具之一!

再看中国的重建工具：

1、货币：利率目前处于中间水平，基准利率在4.7%左右，距离1%的低利率仍有较大距离，因此中国货币政策有打开空间。如果持续向下调节，可以大幅增加企业的利润，因为中国的企业普遍负债率远远高于西方企业，贷款利息大幅减少的话，企业利润会平白增加，效果比西方降低利率大很多，而中国企业利润平白增加的话，对股市刺激会很大。此处打开货币空间，定会给市场提供流动性，为股市创造良好的外部环境。

2、基建：中国城市化还没有完成，空间仍有，加上人口众多，基建的规模化集约效应远大于西方。另外中国人储蓄多，银行由囯家控制，灾后仍旧可以用居民储蓄搞基建，主要修地铁及轻轨比较有经济价值，这些基建会增加各相关行业的员工收入，增加相关企业的利润，也利好股市里的企业。这次有灾，各省才有这么大手笔的基建项目推出，对于经济来说是刺激，对于股市来说也是刺激。

3、房地产：可能是中国当前唯一不能打开的工具。大家都知道中国房地产已经走过了黄金十年，房价短期泡沫惊人。这可以从一个朴素的逻辑去判断：买个经济实用房收房租的话，大城市房租回报只有2%，这么底的回报实际代表的是房价炒得过高，里面存在泡沫，因此拉低了回报率。毕竟从投资的角度去看，没人会做50年才回本的生意。正因为存在泡沫，在过往政治局会议里面，多次重申房租不炒，那你说现在还会改变原则，通过房子来刺激经济吗?所以对于中国经济，房地产既不能跌更不能涨，成了拖后腿的工具。

4、股市：这个重建工具，在过去中国一直是做为后补队员存在，没有真正挑过大梁。原因很简单：第一，股市以前没长大，规模大小，分配资金的广度不够，无法迅速向全行业流动资金。第二，过去中国有出口、基建、房地产业、城市化等多种厉害的手段可以用。但是随着中国高速发展了30年，上面这些厉害手段用得差不多，出口、房地产目前都悬了，城市化与基建也处于后期，此时都无法成为挑大梁的存在。

而股市现在已经长大，每天随便上万亿的成交资金就是佐证，万亿的成交就成了给企业输血的资金池，随着上市条件的日益放宽、科创板的推出，企业不仅可以大胆的融资，并购，而且不用担心资金池不够深。另外，中国A股又一直潜伏在3000点的低谷，不像西方国家高高在上，这就意味着A股还有巨大的可利用空间，国家可以通过推升股市，达成给实体经济输血的目的。因此股市将成为这次灾后重建最重要的经济工具是毫无疑问的，虽然中国股市不一定明天就变牛市，但是股巿这个经济工具必将完成它的使命，而我们只需要跟它站在一块，付出时间就能享受到果实!低买才是高卖盈利的基础，而越低的价格更是暴利的前提!方向不做反，定有收获!

3000点下方的中国股市，值得拥有。

3000点下方的中国股市，若有大跌，当如天上掉金子般，拿桶去接!

此时的中国股市，能当此重任!请大家拭目以待!

作者：许琼娜，周期投资专家，现任把脉投资基金经理。