钢价先抑后扬。Myspic综合钢价指数为131.27点，周环比上涨0.44%。本周期货与现货价格均表现出较好的抗跌性，一方面与成本支撑有关，另一方面也表现出市场对于后期钢价回涨的预期仍较强。本周在高炉开工率继续回升的情况下库存增幅继续下降，表明终端需求已在陆续复工，市场心态逐步转好，但高企的库存仍是钢价上涨的主要压力。从基本面数据表现及情绪上看当前钢价回涨预期在逐步增强，至于回涨的时点和节奏仍需要看库存消化的速度。

社库增幅继续收窄。本周社会库存虽有继续增加，但日均增量为10.1万吨，环比上周日均增量减少11.8万吨。当前社库增幅已连续四周环比有所减少，本周在高炉开工率继续回升的基础上实现厂库减、社库增幅下降，背后映射的是当季需求的逐步恢复迹象。考虑到当前终端需求仍未大面积集中释放，预计社库仍会处于增加周期中，若疫情可按照当前局势继续得到控制，预计在近1-2周内复工会有明显的好转，之后大概率会进入到去库周期。进口矿价弱势震荡。本周进口矿港口库存继续下降，但贸易商与钢厂心态仍在博弈中，钢厂低价补库需求犹在，但高价吸货的积极性不高，预计短期内在供应偏紧的情况下矿石价格难以大幅下跌，短期内多会继续保持震荡态势，待疫情结束后或会有一波钢厂集中补货行情。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格以下跌为主，整体钢坯生产成本周平均值环比下降18元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格均值涨跌不一，不同品种的吨钢毛利周均值有增有减。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比增加50元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加10元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降3元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加27元/吨。

本周观点：本周现货钢价先抑后扬，厂库减、社库增幅继续收窄，螺纹钢基差负值有所扩大，期现价格表现出较强的抗跌性，钢价回涨预期逐步增强。中长期看，本周央行继续降准，保就业、稳增长目标明确，后期政策对冲效会更加凸显，顶层设计层面存在逐步向好预期。在布局上，钢铁板块仍具有修复空间，标的上我们建议自下而上选择，在同质化标的中寻求差异化。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。