市场回顾：

上周燃料电池板块上涨6.38%，同期沪深300上涨4.80%，同期跑赢大盘1.58个百分点。其中，英威腾（52.00%）、汉钟精机（34.38%）、德威新材（33.21%）、卫星石化（21.80%）和汉缆股份（19.39%）分别位列涨幅前五，跌幅前五分别是：美都能源（-8.98%）、长盈精密（-7.52%）、星云股份（-4.14%）、*ST安凯（-2.32%）和凯恩股份（-2.23%）。

投资要点：

燃料电池：（1）现阶段国内金属堆力量主要分为三类：一是以丰田为代表的国外金属堆生产商，二是国内以金属堆为主营业务的电堆企业，三是由石墨堆和金属堆两手抓的电堆企业。目前国内金属堆已初具成果，与石墨堆相比，金属堆具有单堆功率高，体积小重量轻，低温冷启动能力强，适合批量化生产的优点，但是其寿命与成本受制于发展初期的技术水平和市场需求，短期内石墨堆或仍是燃料电池汽车的优先选择。（2）2月2日，京城股份发布非公开发行A股股票预案（二次修订稿），拟使用募集资金5，200.00万元建设四型瓶智能化数控生产线建设项，京城股份预计2020年新增氢燃料汽车在4000辆左右，需要氢瓶在8000只。目前美国、加拿大、日本实现已经实现70Mpa储氢瓶量产，四型瓶已是国外燃料电池车载储氢的主流技术，而35MPa碳纤维缠绕三型瓶仍是我国燃料电池车载储氢方式，随着燃料电池汽车的推广，四型瓶具有广阔的发展前景。

氢能：澳大利亚首个住宅、商业、工业链接一体天然气掺氢项目启动，天然气管网掺氢是解决碳排放和大规模氢能运输的重要手段，但大众对氢认知度不够等是制约其发展的重要因素。从成本方面来看，管道运输成本最低，但管道运输容易受到需求面的影响，若管道利用率不到10%，则百公里成本与长管拖车相当。因此在氢能发展初期，管道运输纯氢并不适用，但是可采用天然气管道输送氢气以降低成本，国外已有许多案例，目前德国、法国等国家将体积比限制在了10%以下。

投资建议：建议关注储运氢相关领域、持续关注上游零部件。