行情回顾：中信家电指数跌幅4.72%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第12位。家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明电工及其他、厨房电器均下跌，跌幅分别为4.65%、5.30%、1.61%、6.72%和4.26%。

空调价格战愈演愈烈：2月21日，美的空调联合苏宁易购举办了第二届全国万店VIP微信秒杀之夜，结合直播与微信秒杀，据悉2小时吸引了上百万流量，整体销售1.2亿元。在这场活动中，用户获得了零售价上最高直降1400元的优惠价格。海尔、奥克斯、海信、扬子纷纷加入降价大潮中，即使“掌握核心科技”的格力空调，也不得不屈从于市场形势，1599、1799、1999的产品大量出现于电商平台。而在2020年之前，即使打价格战，空调产品价格也多维持在2000元左右。

分析点评：进入2020年，空调市场价格战依然硝烟弥漫。去年空调市场内销情况不尽理想：产业在线数据显示，2019年我国家用空调内销量为9216.40万台，同比下滑0.70%。内销承压导致行业内库存高企，2019冷年结束时空调库存已达4700万套的水平，相当于行业半年的内销量。考虑到今年7月1日即将实行的新能效标准，部分落后库存面临淘汰，各大厂商去库存压力巨大。2019年年初，美的率先降价，抢占市场份额；双十一期间，格力发布让利公告，各大品牌纷纷降价予以应对，空调市场价格战自此拉开帷幕。今年受疫情影响，空调市场产销持续承压，各大厂商再次降价刺激需求。奥维云网数据显示，2020W7美的、海尔、奥克斯、海信等品牌线上均价较W6明显下行。短期来看各大品牌全面降价有助于行业消化库存，缓解库存压力。此外，由于线下渠道受疫情影响较大，线上渠道更加受到厂商的重视，降价有助于提升自身的线上市占率。今年二季度和三季度，在新能效标准的实施、疫情期间市场需求延迟的双重影响下，空调市场内销情况有望在旺季出现改善，产品结构持续升级，市场中价格战现象有望缓解。推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器。

家电线上占比持续提升：中国电子信息产业发展研究院28日发布的《2019年中国家电市场报告》显示，2019年，中国家电市场零售额规模达到8910亿元。《报告》显示，2019年，线上家电产品零售额增长11.6%，线上零售额占整体家电市场零售额的比重进一步扩大，全年占比首次超过四成，达到41.17%。《报告》预测，2020年，由于受到新冠肺炎疫情影响，中国家电市场不确定性进一步增加，但线上销售将持续增长，渗透率有望达到50%。

分析点评：在2019年行业整体承压的情况下，线上渠道的发展为广大家电厂商提供了新的发展方向。从渗透率来看，空调、油烟机、燃气灶以及大部分小家电在下沉市场仍有不小的提升空间。近年来，我国不断推出电商扶贫政策，持续扩大电商进农村覆盖面，农村线上消费规模高速增长，家电产品在农村的曝光率和接受程度大幅提升。目前一二线城市家电普及度已近饱和，下沉市场成为传统家电新增需求的主要来源，农村电商的发展契合家电行业渠道下沉趋势，线上渠道也因此受到了厂商和消费者的广泛关注。相比于线下实体店，线上渠道的产品性价比更高，越来越受到消费者的青睐。另一方面，线上渠道有助于厂商缩短渠道、降本增效，因此传统家电厂商也不断加大电商渠道布局力度。受此次疫情影响，线下渠道短期可能受到较大的冲击，家电行业更依赖线上渠道消化库存。此外，疫情导致今年销售节奏后移，家电购置需求有望在后续618、818、双11等促销节点集中释放，家电零售中电商渠道占比将进一步上升。推荐关注线上渠道优势企业美的集团、九阳股份。

本周家电板块整体下跌，但跑赢大盘。长期来看家电板块基本面将持续向好。中长期我们建议关注三个投资方向：第一，白电龙头优势明显，市场份额进一步提升，技术开发产业链完善。推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家；第二，厨电行业尚处成长期，下半年以来房地产行业展现出较强韧性，后周期厨电有望受益，推荐关注老板电器、华帝股份；第三，小家电市场新品迭出，短期调整不改长期向好趋势，行业内优势企业研发能力强，推荐关注苏泊尔、九阳股份。