1.行业表现

上证综指涨跌幅为1.43%，沪深300涨跌幅为2.25%。家电板块涨跌幅1.64%，跑赢大盘指数，主要原因在于：旅游等可选消费品，银行等受经济影响较大的行业下跌较多，家电行业虽受影响，但影响程度小于上述企业。

2.行业动态与展望

（1）格力电器第一大股东珠海明骏将所持15%的股权质押

2020年2月14日，公司收到公司股东珠海明骏发来的告知函，获悉珠海明骏将其持有公司的9.0亿股股票质押给招商银行，占其所持股份比例100%，占公司总股本比例15%。截至2020年2月14日，公司第一大股东珠海明骏及其一致行动人董明珠质押股份共计9.5亿股，占其所持公司股份数量比例达到99.9%。

（2）三花智控2019年业绩预计同比增长10%

公司发布2019年业绩快报，全年实现营收113.2亿，+4.5%，归母净利14.2亿，+10%。其中四季度单季营收27亿元，归母净利润3.65亿元。报告期内，公司制冷业务优化产品结构，凭借电子膨胀阀等产品及商用制冷业务的带动，保持稳定增长；公司汽零业务继续深耕新能源车热管理行业，大力拓展优质客户和优质订单，在传统车下滑明显的情况下实现汽车零部件业务的较好增长。

（3）空调2月排产下滑较大

从行业整体数据来看，2020年2月家用空调行业排产约为725万台，较去年同期生产实绩下滑20.4%。其中，内销较去年同期实绩下滑31.7%；出口较去年同期实绩下滑14.0%。

展望：排产情况来看，2月排产整体下滑幅度较大，主要是受春节、疫情因素的影响。一方面，2月企业工厂返工率较低，大部分企业生产暂时无法正常开展，疫情必然存在短期影响。另一方，12月空调库存合计4532万台，环比上升4.9%。因为大部分企业在12月份仍然保持集中生产的态势备货。

3.行业的投资逻辑

1.疫情短期有影响，中期影响不大。整体上看，本次疫情会从基本面与情绪面对家电板块产生一定影响，板块可能呈现出先抑后扬形势。短期来看：由于线下人流变少、线上运输受限且部分产品涉及上门安装，因此家电在疫情期间销售会有影响。中期来看，家电是刚需型耐用消费品属性，精装与毛坯房全年交付量回暖的逻辑仍将继续支持家电需求复苏。

2.白电龙头市场份额稳定。短期总销量受疫情压制，中期看，白电龙头企业销量较为稳定，业绩确定性也较大。

4.重点个股

老板电器：

公司为国内厨电行业优质企业，烟/灶国销量稳居行业第一，与方太集团同为高端厨电龙头。公司在1、2线城市市占率份额高，品牌知名度好。公司同时利用名气品牌，下沉3、4线渠道，和老板品牌形成合力，加大公司产品的销售。公司也注重品类多元化，把洗碗机、蒸箱作为重点新品类发展。随着地产竣工面积和交易量回暖，公司的估值有可能得到恢复。1、2线地产回暖有利于公司的业绩的增长，建议关注。

美的集团：

公司是全品类家电的典范企业，其多个家电产品在行业内名列前茅。公司管理层战略明确，高瞻远瞩，执行力强。公司在收购库卡后，在工业机器人领域具有强大竞争力。在3月初的战略发布会上，美的宣告其工业互联网平台已经建成，且服务了50多家大型企业。美的集团不仅是一家家电企业，也是一家工业互联网平台企业。预计公司2019-2020年净利润为232亿、258亿，对应PE分别为16.3、14.6倍。