内容提要：

市场表现：上周SW电子指数上涨5.8%，涨幅在申万28个一级行业排第6，领先沪深300指数3.54个百分点；子行业中元件和半导体板块表现强势，分别上涨12.48%和9.52%。

半导体复工情况好于平均水平，受疫情影响相对较小。节后受疫情影响，国内企业复工率相比往年同期普遍下降，其中规模较大的企业复工情况相对较好。电子行业企业已于上周开始陆续复工，从市场调研情况来看，全国半导体行业复工率超六成，北京、辽宁等部分地区的半导体行业复工率高于整体平均水平，并居于行业前列。一方面，半导体行业自动化程度较高，其中设计、制造环节为技术和资本密集型，且芯片制造基本全年无休，厂房为高等级洁净度的无尘洁净室，病毒感染风险极低，封测环节属于劳动密集型，复工复产受到一定影响，不过当前封测订单需求饱满，当前三大封测厂已在逐渐复工复产，其中部分厂商产能利用率已达80%，随着疫情的好转，产能利用率预计将持续提升；另一方面，半导体属于战略性行业，国产替代需求迫切，因此在复工复产方面拥有相对更为充足的保障。半导体作为电子产业链上游，具有较强的议价能力，结合其复工复产情况来看，预计受疫情影响较小，建议关注北方华创、精测电子、南大光电、雅克科技、华天科技、长电科技等。终端需求或将后延，氮化镓有望加速渗透。需求端来看，疫情影响下电子行业下游需求短期受到一定程度抑制，据StrategyAnalytics预测今年一季度国内智能手机出货量将同比下滑30%左右，但需求下滑主要是受限于疫情阶段消费者处于封闭状态，从而不便于出行进行消费，而并非消费意愿的下降；今年将开启5G手机换机潮，各大厂商亦均已积极布局，如2月13日小米发布了2020年首款5G旗舰机，并推出首款氮化镓充电器和wifi6路由器，掀起了消费电子新年大戏的帷幕，我们判断，待疫情稳定后有望迎来消费需求的集中释放。供给端来看，零部件厂商多属于劳动密集型，复工情况和产能利用率短期均受到一定程度影响，且原材料供应、物流运输等方面亦或短期承压，但2月10日开始均已进入有序复工复产阶段，供应链龙头保障相对充足，随着需求的放量，预计将迎来供不应求的局面。一季度为消费电子行业传统淡季，占全年业绩比重相对较低，如疫情如期稳定，二季度有望迎来终端需求的报复性反弹，同时在5G驱动的创新趋势下，氮化镓等有望加速渗透，朝着更多应用场景如汽车电子等领域延伸，消费电子产业链将迎来景气回升。建议关注零部件龙头立讯精密、歌尔股份，化合物半导体龙头三安光电等。