投资要点：

2019年末楼市销售维持高水平 景气度持续。2019年1—12月全国商品房销售面积合计17.1亿平方米，其中住宅销售面积15亿平方米，同比分别下降0.1%和上升1.5%。全国商品房销售额合计15.97万亿，商品住宅销售额合计13.94万亿，同比则分别上升6.5%和上升10.3%，销售涨幅也跌至近四年的低位。12月整体销售环比11月大幅增长，绝对值也达年内最高单月水平，可见年末楼市整体销售理想，楼市景气度维持。在流动性及政策边际改善背景下，2020年一季度楼市整体销售保持平稳增长预期仍较高。

年末房价涨幅保持平缓。12月百城住宅价格环比上升0.42%，同比上升3.34%，涨幅较11月末分别提升0.21个百分点和上升0.17个百分点，房价同环比涨幅均有所回升。整体看，12月份房价继续有所上升，但涨幅收窄，房价上升相对平缓。

开发投资增速回落 竣工增速转正。2019年全国房地产开发投资完成额累计达13.2万亿，累计同比增速为9.9%，开发投资增速在高位持续回落。但当前仍维持在近4年以来高位，行业景气度维持。当前销售情况整体平稳理想，房价也平稳上升，开发商对行业保持谨慎乐观态度，开发投资相对积极。可以看出，房地产开发投资增速明显高于制造业及固定资产投资增速，行业景气度较高，稳经济作用明显。

行业研判与投资建议。过去两年均为销售大年，并且出现房价明显上涨，今年进入结算期将带来全年靓丽的结算业绩。从部分一二线龙头房企销售增速及已售未结可看出，未来一两年业绩锁定性极高；近期包括保利地产、大悦城、绿地控股等发布业绩快报，业绩增速较高；当前部分龙头个股股息率具备较好的吸引力，投资价值凸显。板块在2019年整体走势偏弱，跑输大盘；行业当前整体估值水平也跌至历史底部区间，具备较好的安全边际。继续看好基本面靓丽、业绩锁定性及股息率较高、估值便宜的一二线龙头地产股，包括保利地产、大悦城、城建发展、华发股份、招商蛇口、金融街、万科A、华夏幸福、金地集团、荣盛发展等。