投资要点：

螺纹冬储节奏加快，热轧板消费环比小幅下降，钢价整体趋稳。上周螺纹钢消费 256.01 万吨，环比减少 39.93 万吨；热轧板消费 315.6 万吨，环比减少 9.52 万吨；冷轧板消费 78.65 万吨，环比增加 0.98 万吨。上周螺纹钢消费低于农历年去年同期近 19 万吨，库存高于同期 47 万吨；热轧板消费低于去年同期 4.3 吨，库存低于去年同期 21.4 万吨。螺纹钢节前继续累库阶段，冬储节奏加快；热轧消费整环比下降，但库存低于历史同期。钢价整体趋稳：上周螺纹钢平均 3750 元/吨，环比上升 13 元/吨；热轧板平均3970 元/吨，环比基本持平；冷轧板平均 4470 元/吨，环比上升 15 元/吨。

铁矿疏港量延续高位，价格小幅上涨。上周澳洲、巴西合计发货量环比下降 36.7 万吨；国内港口库存环比下降 175.54 万吨；受高炉开工率高位运行的拉动，上周日均疏港量 304.42 万吨，环比下降 3.72 万吨，整体需求旺盛，钢厂采购铁矿积极。青岛 PB 粉 61.5%现货价环比上涨 15 元/吨；普氏指数环比上涨 1.5 美元/吨。

独立电炉钢厂连续三周亏损，开工率大幅下降，缓解供给压力。上周电炉短流程日间的螺纹钢毛利-81/吨，持续亏损。截止 01 月 10 日,中联钢调研全国电炉产能利用率为 51.38%，电炉开工率为 51.28%，环比上周分别下跌 10.83%和 10.26%；电炉钢厂开工率的大幅下降将进一步缓解节前淡季的供给压力。

螺纹钢、热轧板和冷轧板毛利均小幅下降。上周废钢和焦炭家基本持平，从产品毛利模拟数据来看，上周高炉长流程的螺纹钢毛利 572 元/吨，环比下降 12 元/吨。热轧板毛利 570 元/吨，环比下降 40 元/吨；冷轧板毛利 623元/吨，环比下降 17 元/吨。

投资建议：短期来看节前受需求下降的影响，钢企整体盈利环比将有一定回调，但来自于稳增长政策的支撑保障，以及独立电炉钢厂开工率下降对供给压力的缓解，传统长流程钢企盈利不会出现大幅下降。建议继续关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司，关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。