投资摘要：

上周工业金属整体震荡走高，贵金属先扬后抑。中东局势成为主导市场走势的关键因素，市场开始出现消息市特征。

数据方面，中国 12 月份 CPI 同比增加 4.50%，环比由涨转平，全年 CPI 上涨2.9%，为 2011 年以来最大涨幅；PPI下降 0.50%，降幅收窄，但低于预期的-0.3%。

美国 12 月 ISM 非制造业 PMI 为 55，高于前值 53.9，创四个月以来高位；美国12 月 ADP 就业人数增加 20.2 万人，好于预期；美国劳工部公布 12 月非农新增就业人口 14.5 万，不及预期；失业率 3.5%符合预期，维持 50 年低位。欧元区12 月 CPI 初值同比升 1.3%，符合预期。

事件方面，商务部透露，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月 13 -15 日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议，双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。周内美伊局势升温，黄金和原油周内经历过山车行情，市场呈现明显消息市特征。COMEX黄金在触及 7 年高位后几乎回吐周内涨幅，权益资产则普遍上涨。

本周数据方面，重点关注中国 12 月社融数据、12 月固定资产投资、四季度 GDP，美国及欧元区 12 月 CPI、PPI 数据，注意节前市场波动可能加大。黄金实物基金持仓双降：黄金 ETF-SPDR 持仓下降 21.7 吨至 874.52 吨；黄金ishares 持仓增加 6.1 吨至 366.02 吨，白银 SLV 持仓下降 139.4 吨至 11102.65吨。截止 2020 年 1 月 7 日，黄金非商业净多持仓增减少 5634 张，白银非商业净多持仓减少 2475 张。

2019 年中国电解铜产量同比增 2.4%至 895 万吨（SMM），Q2 冶炼厂的集中检修导致实际精铜产量低于预期（低 40 万吨）；同期中国电铝产量-1.8%至 3544万吨，主因上半年的亏损性及下半年的事故性集中减产，2020 年铜供给增速或维持 5%左右水平至 930 万吨，电铝供给增速 3.4%至 3660 万吨，考虑到库存周期季节性向上拐点的显现及铜板带箔企业 12 月开工率环同比的下滑，需关注 1-2月份铜铝的累库节奏及年前可能出现的库存向上拐点确认；2019 年动力电池装机量+8.7%至 62.2GWh,其中三元占比 65.4%，磷酸铁锂占比 32.3%，电解钴价周内报价提涨且氢氧化钴折扣报价上调，但消费企业现货采购乏力，市场畏高情绪浓厚；锂价周内微跌，正极材料企业现少量备货需求，部分冶炼企业愿意以现款方式低价成交；黄金周内创下近 7 年高点并冲至 1600 美元之上，地缘风险溢价及金融避险溢价将对黄金价格持续形成支撑，金价有望夯实 1560 美元支撑后再度上冲 1600 美元并将企稳。

建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、中国铝业、江西铜业及云南铜业。