本周观点：克而瑞公布百强房企销售面积 2019 年同比增长 13%，12 月单月同比降 2.9%，增速较 11 月降 24.9 个百分点，市场调整压力持续显现，需求提前释放情形下，2020 年楼市料将延续调整。本周银保监发文指出落实“房住不炒”定位，防止资金违规流入房地产市场，抑制居民杠杆率过快增长，推动房地产市场健康稳定发展。随着房企销售及回款压力加大，债务到期压力上升，2020 年融资政策有望边际改善，但类似前端融资等管控预计难以松动，整体资金状况难现 2019 年年初宽松。当前地产板块业绩增长确定、低估值、低持仓、高股息率，安全边际明显；叠加多地政策微调、12 月房贷利率回落、个别公司海外再融资获批，政策端缓和亦有望提升板块估值。建议积极关注：1）低估值龙头及高股息率个股万科、保利、金地、招商等；2）业绩销售高增的弹性二线中南、阳光城等。

行业动态：1）百强房企拿地增长近 2 成，土地继续向头部房企集中；2）银保监会：落实“房住不炒”，防止资金违规流入房地产；3）重庆按规定调高主城区高档住房房产税起征点。

楼市动态：1）成交整体下行，市场延续调整。本周新房成交环比降 9%，二手房环比降 23%。随着多地政策微调，预计核心城市趋于稳定；三四线在供给增加、需求透支背景下量价仍将面临调整压力。2）库存环比回落，中期或仍将上行。16 城取证库存 8961 万平米，环比降 1.6%。资金端调控偏紧情形下，加大推盘、加快回笼资金成为房企最优选择，将带动中期库存缓慢上行。3）推盘节奏加快，去化率基本平稳。上周重点城市新推房源 1.9 万套，环比升 14.2%；开盘去化率 70%，环比基本持平。考虑到供应量较大而需求承压，去化率后续将面临压力。4）挂牌量环比下跌，市场情绪仍偏谨慎。19 城二手房挂牌 116 万套，环比降 7.1%。楼市降温情形下二手房挂牌量维持较高水平，或反映市场对后市仍较为谨慎。5）土地成交面积回落、溢价率回升。百城土地成交 2323 万平米，环比降15.6%；溢价率 12.1%，环比升 5.5 个百分点；其中潍坊成交靠前。考虑销售承压、资金端偏紧且多地土拍政策严格，后续土地市场仍将相对平稳。

投融资动态：根据 Wind 统计，房企境内发债 47 亿元，环比升 19.3%，无境外发债。发行利率处于 3.09%-6.5%区间，其中福建阳光集团发行利率较前次下降。由于 2020 年为房企偿债高峰期，楼市回归平稳背景下，预计房企融资态度将保持积极。