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食品饮料行业:核心白酒定调稳中求进 板块可持续性提升

2020-01-02 08:35:00

 

来源:国开证券

内容提要:

上周食品饮料指数上涨0.76%,领先上证综指0.76个百分点,在申万28个一级行业中排名第10。板块成交额663.37亿元,市场活跃度较前一周有所下降。子板块中乳品、白酒、食品综合涨幅居前,肉制品下跌幅度最大。目前,板块整体市盈率TTM为31.84倍,相对全部A股溢价率为114.99%。

行业热点:1、汾酒召开经销商及投资者交流大会,经过三年的突破式增长,公司将2020年定调为深度调整年合理且务实。调整的内涵即包括业绩增速有所放缓,也包括发展质量进一步提升,在2020年行业整体增速放缓的大背景下,公司业绩仍然在成长性、确定性上具有比较优势。2、茅台举行全国经销商大会,定调2020年为基础建设年,茅台酒投放量计划约3.45万吨,较去年计划量同增11.29%,略超市场预期。规划总体来看稳中求进,将继续深化营销体系的改革,在供给-需求缺口仍较大的背景下,虽然价格大概率不上调,但通过扩大直营规模提升整体吨价,叠加茅台酒计划投放量稳步增长,2020年公司业绩增长确定性仍然较强。

投资建议:近期,名优酒企集中召开年度会议,茅台明确2020年计划销售量为3.45吨,五粮液规划经典五粮液销售增量为5-8%,山西汾酒计划明年展开深度调整,古井贡启动5年200亿新

征程,今世缘则坚持“稳中求进,好中求快”的总基调。可以看出,经历近4年的快速增长期,头部酒企不约而同将明年的主题定为“稳增长”。我们认为,业绩自低谷快速恢复后,头部公司的增速有所放缓并不意味着板块景气度出现拐点,核心企业理性务实的目标将引领板块业绩增长确定性及可持续性进一步增强。中长期来看,行业结构升级逻辑不变,马太效应加剧。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫、汾酒、古井贡。

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