投资要点

充电运营盈利改善在即

充电费为电费和充电服务费组成，运营企业赚取的为后者。我们测算 2019、2020两年，国内充电服务费市场空间分别约 342 亿和 433 亿，未来将随着新能源汽车保有量的继续提升而快速发展。而随着核心企业早期投入并拥有较好的充电桩点位，将率先实现充电运营的盈利目的，有望带动行业热情的提升。

行业现状：车桩比仍不足，建设端仍需努力

2018 年我国的车桩比从 2017 年的 2.9：1 提升至 3.8：1，主要系 18 年以来运营类车辆增速明显但公共桩建设数量不足。在已有的安装量和使用情况来看，一线城市以及南方城市领先明显：设施端前十省市的公共充电基础设施占比达74.4%；充电量情况前十省份充电总量约占全国的 69.15%。预计未来私家车选购时对充电桩安装要求会趋严，但公共桩更加注重效率，短期内我国总体的车桩比有望维持在 3.6：1 的局面。充电桩产品未来将呈现单价下降，单台功率提升的趋势。

政策引导，补贴向运营转移

目前国内新能源汽车及充电设施给与规定的比例已不合理，而多地政府已经将补贴从车、桩向运营端转移，如各地有加大对设施验收的趋严情况，并调整建设性补贴为运营性补贴，使得运营企业更加注重充电设施的使用率情况而选择性安装，将带动充电市场健康发展。

投资方向选择

预判未来的充电桩行业中，充电桩制造和运营都有行业继续向上发展的空间，运营潜力更大。制造领域，可关注国网系的国电南瑞，以及多年制造经验的科士达、特锐德、万马股份；运营领域，要积极关注目前国内市场地位第一的特锐德。