乐观情绪继续提振工业金属价格 铜供需改善或将打开上行通道：本周市场乐观情绪继续提振工业金属价格，沪铜、铝、锌、锡、镍分别上涨0.39%/2.09%/0.33%/1.01%/1.65%。铜方面，CSPT（中国铜原料联合谈判小组）考虑 2020 年联合减产，铜供应或将显著下滑，而社会库存目前已处历史低位，铜价有望迎来耀眼时刻，建议关注江西铜业、铜陵有色。

欧洲补贴政策频发 新能源车加速钴需求扩张：本月我国工信部发布新能源汽车产业发展规划表示：到 2025 年我国新能源汽车新车销量占比将达25％。同时欧洲各国为加快向低排放汽车工业转型，近期均出台了更加优惠的补贴政策刺激产业成长，如德国计划在现有的电动汽车补贴基础上提高 50%，补助政策将延长至 2025 年，欧洲各大车企也加速了新能源车产业布局，从场景落地到规模应用，新能源汽车的高速发展必将带来钴材料消耗的大幅扩张。而供给端，今年 11 月嘉能可主力矿山 Mutanda 提前关停，或影响 2.7 万吨（全球约占 20%）钴供应，促使 2020 年后世界钴供给边际大幅改善。中长期来看，钴供需格局有望开启修复逆转新时期，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

估值回落历史低位 建议关注优质加工股投资机会：目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平，我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股，继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材、“成本优势铸造壁垒，产能投放预期强烈的铜管龙头”-海亮股份、“改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头”-明泰铝业。