轨道交通信号系统市场空间巨大：信号系统是是轨道交通列车运行的控制中枢，用于保障行车安全并实现高效运营，其应用市场主要包括重载铁路市场、新建线路市场和既有线路升级改造市场。铁路市场方面，19 年 3月政府工作报告中明确提出当年铁路投资目标为 8,000 亿元，预计铁路控制系统行业市场空间将在较长的时期内保持高位水平；新建线路市场方面，根据《中长期铁路网规划（2016 年）》，预计 2019 年至 2025 年期间我国铁路新建里程增长空间约为 4.4 万公里；另外，随着铁路的大量建设和轨交系统的智能化发展，既有线路的改造市场也将逐步扩大。国内高铁轨道交通控制系统逐步进入更新升级周期，升级改造市场空间巨大。我国城市轨道交通始终保持高速增长形势，城市轨道交通网络化运营已成趋势，发展规模位居世界前列。随着整体市场空间的高速扩张，轨道交通信号系统市场份额也逐步向龙头集中，其中，中国通号、交控科技及众合科技等龙头公司已经在市场竞争中脱颖而出。

中国通号产业链一体化优势明显：中国通号是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，于 2019 年 7 月在科创板正式上市。受政策利好的影响，公司营业收入一直保持着较高的增长速度，2017、2018 年增长率分别为 16.18%和 15.69%，净利润一直保持着 5.7%以上的增长速度。从整体上看，公司毛利率和净利率水平小幅下跌，主要原因系系统集成业务毛利率下降和板块之间收入的结构性变化，19 年有望提高。公司销售费用率和管理费用率逐年下降，财务费用率小幅变化，研发投入金额稳步提高。另外，公司净资产收益率短期下滑压力明显，应收账款周转率保持稳定，业务扩张和结构变化在一定程度上拉低了流动比率。

交控科技多项技术达行业领先水平：交控科技于 2009 年 12 月成立，并成功于 2019 年 7 月在科创板上市。得益于下游旺盛的需求，公司近年营业收入高速增长，2016-2018 年均复合增长率达 14.51%。其中 2018 年业务增长较快，盈利水平快速提升，营业收入较去年同期增长 32.16%。信号系统项目总承包和维保服务增长势头强劲。公司毛利率和净利率水平较高，但受地铁项目建设进度安排的影响，二者还将在小范围内波动。期间费用率有所波动，研发投入额保持稳定。由于公司上市后募集到大量资金，净资产收益率短期内将有明显下降。此外，公司固定资产周转率保持良好，应收账款周转率逐年下降。

众合科技拥有自主研发系统：众合科技于 1999 年成立并在深圳交易所上市，拥有雄厚的技术研发实力。2017 年公司营业收入迈上新台阶，同比增长 73.01%，各项业务的大幅增长使得公司扭亏为盈，净利润同比增长155.94%，公司同年自主研发的 CBTC 信号系统成功实现载客运营，为未来发展打下了坚实的基础。结合现有数据，预期 2019 年净利润将有明显的上升。另外，受自研新系统对业务盈利能力的积极影响，公司毛利率和净利率整体呈上升趋势；期间费用率总体下降明显；研发费用额及其占营业收入的比重均快速增长；由于公司利润增长明显，净资产收益率短总体呈上升趋势；应收账款周转率短期内下滑压力较大。