行业复盘。本周 SW 汽车行业+1.72%，排名 20/28；年初至今+7.66%，排名 22/28。二级子行业周涨跌幅分别为 SW 汽车整车+0.06%，SW 汽车零部件+2.73%，SW 汽车服务+1.33%。SW 汽车成分股周涨幅排名前三的汽车股为万通智控+61.04%、威帝股份+23.86%、保隆科技+16.20%；跌幅前三为浙江仙通-8.20%、北特科技-7.98%、岱美股份-4.40%。

11 月初步数据零售同比-6%，批发同比-7%。根据乘联会零售销量，11月第一周（1-10 日）日均零售 2.1 万台，同比-20%；第二周（11-17 日）日均 4.9 万台，同比-6%；第三周（18-24 日）日均 4.9 万台，同比-19%；第四周（25-30 日）日均 12.6 万台，同比+20%。批发端，第一周日均批发 2.9万台，同比-16%；第二周（11-17 日）日均批发 5.3 万台，同比-6%；第三周（18-24 日）日均批发 5.7 万台，同比-9%；第四周（25-30 日）日均 11.5万台，同比+7%。

本周售价/折扣率分别环比-0.23%/+0.18PCT。本周终端整体折扣率为9.51%，环比+0.18 PCT，同比+0.28PCT；整体终端价格为 15.95 万元，环比-0.23%，同比+2.38%。分车型看，轿车/SUV/MPV 的终端折扣率分别为8.98%/10.40%/3.39% ， 环 比 +0.19/+0.17/+0.11 PCT ， 同 比-1.27/+1.88/+0.37 PCT ；终端价格 15.14/16.86/16.85 万元，环比-0.22%/-0.26%/-0.03%，同比+2.59%/-1.30%/+2.49%。分品牌，自主/合资/豪车的折扣率分别为 7.09%/10.05%/9.82%，环比+0.24/+0.17/+0.17PCT，同比+1.45/-0.19/+0.22 PCT；终端价格分别 9.67/15.02/35.10 万元，环比-0.39%/-0.19%/-0.23%，同比+2.49%/+0.22%/-3.30%。

吉利汽车 11 月销量同比转正。公司发布公告 11 月批发销量为 14.3 万，环比增长 10%，同比增长 1%。1-11 月公司累计销售汽车 123.2 万台，完成全年目标 90%。分车型来看，帝豪系列同比下滑 15%，环比改善 4pct，远景系列同比下滑 7%，环比改善 14pct。博越、缤越、缤瑞分别销售 2.2/1.3/0.8万台，同比增长 13.2%/27%/-18%。几何 A 实现销量 2456 台。领克品牌合计销售 1.4 万台，环比增长 1%，同比增长 15%。公司今年以来主动控制渠道库存，随着销售旺季到来，经销商库存水平稳健提升，以旺季主动备库为主。

投资建议。展望行业四季度，终端价格虽有小幅下滑，但从历史来看属于正常历史波动。而根据我们对整车厂的排产数据分析，11 月批发同比增速有望继续得到改善。根据中汽流通协会数据，9 月汽车经销商库存预警指数为58.6%，环比 8 月下降 0.8pct，同比下降 0.3pct，10 月表观销量数据预示渠道库存系数有升高趋势，但相比今年上半年高点和去年同期数据，仍在可控范围。整车建议关注新车周期+盈利弹性的吉利汽车，长安汽车，广汽集团；零部件建议关注成长性确定的新泉股份，科博达，精锻科技。