核心观点

2019 年 10 月狭义乘用车零售 184.3 万台，同比减少 5.7%，环比增长 3.5%，今年 1-10 月累计下滑 8.3%。从车型看，10 月轿车零售 87.2万台，同比下降 9.1%，SUV 零售 85.3 万台，同比下降 0.7% ,MPV 零售11.9 万台，同比下降 13.6%。 豪华品牌 10 月零售同比增加 14%，主流合资品牌同比降低 3%，自主品牌同比降低 12%。

（一）10 月终端需求不强，零售环比略增

零售数据上看，同比-5.7%，降幅进一步收窄，整月零售走势呈前高后低走势。环比 3.5%增速与近三年数据相似，2016-2018 年同期环比增速为 3.32%、0.79%、6.16%。上半月国庆假期购车需求较高，但下半旬需求疲乏，拖累整月数据。

（二）新能源汽车销量跌幅扩大，退补影响较强

新能源乘用车 10 月批发市场销量 6.6 万台，同比-45%，环比+1%。今年 1-10 月全国新能源乘用车批发销量 84.4.万台，同比+17.0%。10月纯电动乘用车批发 5.1 万台，增速同比-46%，环比+7%；其中 A 级电动车同比+6%，A00 级同比-78%；限购城市新能源需求放缓且低线级市场新车需求相对低迷。10 月插混车型批发销量 1.46 万台，同比-44%，环比-1%。由于 6 月补贴退坡后带来的成本上涨，对新能源汽车销售带来较大冲击，增速回落，我们下调今年新能源汽车销量同比增速至10-15%区间。

投资建议

行业在经历周期调整后，乘用车增速回升趋势已经确立，我们建议 关 注 具 有 核 心 竞 争 力 的 上 汽 集 团 (600104.SH) 、 广 汽 集 团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。