事件：

1） 国家邮政局公布 10 月份行业数据，10 月快递业务量完成 57.6 亿件，同比增长 22.7%，其中同城、异地、国际件业务量分别同增-4.9%、30.0%和 32.5%，单件收入分别同增-9.9%、-5.0%和-1.9%，东、中、西部地区业务量分别同增 22.5%、22.7%和 16.5%；行业 CR8 为 82.0，同比提升 0.7%。

2） 申 通 、 圆 通 、 韵 达 、 顺 丰 四 家 A 股 上 市 公 司 发 布 经 营 月 报 ， 10 月 业 务 量 同 比 增 速 分 别 为37.4%/36.9%/30.3%/48.5%。

点评：

业务量层面：

9 月与 10 月，快递行业业务量增速连续两个月下滑，从 8 月高点的 29.3%下降至 10 月的 22.7%，其中异地件增速由 8 月的 40%降至 10 月的 30%，是行业增速下滑的主因。结合行业的单件收入增速来看，业务量增速下滑主要是通达系价格战缓和的表现，对于快递公司业绩预计将呈现正面影响。

行业增速整体放缓，但上市公司业务量增速依旧普遍跑赢行业，市场份额占比持续提升。申通、圆通、韵达、顺丰四家 A 股上市公司对应市场份额分别提升 1.3%/1.5%/0.9%/1.2%。顺丰特惠电商件持续发力，同比增速持续上行，并首次领跑行业。但由于特惠件主要用于帮助公司提升装载率，而双 11 装载率本身就很高，能够留给特惠件的空间相对有限，故预计 11 月顺丰业务量增速较 10 月会有所下滑。

单件收入层面：

10 月快递单件收入同比降幅有明显收窄，体现出价格战近期趋于缓和。除顺丰外，几家通达系上市公司单件收入环比皆为正，同比降幅也有所收窄。11 月由于双 11 购物节的存在需求饱满，参考往年情况，通达系上市公司的快递单件收入环比 10 月大概率会继续提升。

行业结构层面：

快递业 CR8 缓慢攀升至 82%，中小快递的生存空间持续被挤压，预计未来集中度还会继续上行。中部地区今年增速持续领跑，体现出快递行业加速向中部地区渗透。拼多多为首的新兴电商平台注重挖掘三四线城市需求，为快递网络逐渐下沉至三四线城市与乡镇，开拓新的市场创造了条件。这是一个很好的趋势，且预计会持续较长的时间。