投资建议

本周核心组合：三一重工、恒立液压、博实股份、亿嘉和、杰瑞股份、华测检测、科瑞技术、拓斯达、快克股份、浙江鼎力和建设机械等。

长期推荐组合：徐工机械、艾迪精密、柳工、日机密封、杭氧股份、弘亚数控、克来机电、中大力德、诺力股份、精测电子、北方华创、锐科激光、埃斯顿、五洋停车、科沃斯、广日股份、上海机电、爱仕达等。

本周观点

挖机年会召开，继续看好明年行业需求。从 11 月 8 日，一年一度的挖机年会在山东临沂举行，我们总结本次会议要点如下：

1、明年的销量预测：今年各家工程机械企业整体较去年是相对谨慎，判断明年国内销量持平或略有下滑居多。我们认为，本轮宏观背景以及增长逻辑与上一轮具有较大差别，在目前宏观经济趋弱背景下，基建投资仍是经济稳定器，另外环保排放要求趋严将对行业产生较大影响，因此我们预计明年国内挖机销量与今年持平，加出口挖机行业略有增长。明年 3-4 月份旺季是一个很好的观察点。

2、对价格战的讨论：与会领导和行业专家均指出价格是竞争的重要手段，但价格并不是唯一竞争手段；协会领导呼吁遵守税前利润 7%的底线，追求行业高质量发展。龙头三一重工仍然拥有 36%左右的超高毛利率以及盈利能力最强的代理商，在价格战中处于更加主动的地位；三一也强调价格战并不是唯一手段，而是在研发和服务商持续投入，另外加大海外市场的拓展做大蛋糕。

3、未来 3-5 年趋势判断： 1）国内市场格局将逐步稳定，集中度将进一步提高，外资品牌份额可能稳定在 30-35%；2）各厂商国际化将加快不伐，增加全球市场份额；3）数字化趋势不可阻挡，从供应链到生产制造到营销售后，实现全过程的数字化管理，产品方面将与 5G 技术、人工智能技术结合起来，取得新的进步；4）进入存量市场后，租赁需求量将增加，租赁行业有望进入快速发展期。

继续推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压。