投资要点

医保 IT 行业蓄势待发，互联网医疗政策利好频发。行业高景气度体现在业绩上，医疗 IT 行业三季报业绩普遍高增长。2019 年前三季度医疗 IT 公司业绩普遍呈现稳定增长。久远银海前三季度收入 4.95 亿元，同比增长 17.57%，归母净利润 8423.47 万元，同比增长 41.69%。卫宁健康前三季度收入11.98 亿元，同比增长 29.50%，归母净利润 2.73 亿元，同比增长 41.73%。创业慧康的医疗 IT 业务主要由母公司在实施，母公司前三季度收入 6.83亿元，同比增长 44.16%，归母净利润 1.31 亿元。和仁科技前三季度实现收入 2.93 亿元，同比增长 27.18%；归母净利润 3467.34 万元，同比增长 34.98%。思创医惠智慧医疗业务板块，预计业绩也保持 30%-40%左右增速。整体来看，医疗 IT 行业景气度开始从订单转化为业绩，前三季度行业整体业绩实现高速增长。

收入逐季度呈加速趋势，业绩边际改善。从 2019 年单季度收入增速来看，重点医疗 IT 公司呈现加速增长趋势。卫宁健康 2019 年 Q1 至 Q3 收入增速分别实现 20.10%、23.85%、39.71%。创业慧康母公司分别为 48.22%、34.73%、49.93%。久远银海 3.8%、23.05%、23.30%。订单加速转化为业绩，公司业绩呈现加速增长趋势。

创新业务加速落地，新模式打开行业新空间。卫宁健康云医、云药、云康、云险和创新业务平台，即“4+1”模式实现整体收入 1.65 亿元，同比提高 107.78%，实现高速成长。创业慧康在健康城市云平台基础上相继发布医疗云平台、医院智能一站式终端平台、聚合支付平台、护理云平台、电商云平台、妇幼智慧云平台，构建“互联网+医疗健康”的新型运营服务模式，丰富互联网产品服务体系。公司与百度战略合作，双方将各自医疗 AI 产品进行融合，医惠科技协助百度 AI 产品落地推广，百度基于 AI 领域的优势协助医惠科技进行 AI 技术和产品的研发。强强联合，助推公司医疗 AI 产品加速发展。今年以来和仁科技陆续与联通、腾讯等行业巨头战略合作，强强联合，共同打造智慧医疗产业生态体系。

重点公司新增订单普遍超 40%，优于行业增速，大单占比显著提升，行业集中度进一步提升。从互联网公开中标数据来看，卫宁健康、创业惠康、思创医惠等公司中标项目总金额增速普遍超 40%，优于行业增速。从大额订单（单项目 500 万元以上）统计来看，大单金额占比及订单数目占比均稳步提升，行业资源进一步向大企业集中，行业集中度进一步提升。

投资建议：

重点推荐：久远银海（医保 IT 龙头企业）、创业慧康（医疗 IT 领军企业&医疗大数据龙头企业）、卫宁健康（医疗 IT 龙头企业）、思创医惠（国内优质医院信息集成平台商）；

推荐关注：东华软件（具备大医院卡位优势的医疗 IT 领军企业）、麦迪科技（CIS 领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗 IT 企业，新军字一号全国独家推广权）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。