水泥旺季涨价继续推进，淡旺季交替更加明显，整体呈现“跌多涨早”。本周江苏徐州、连云港执行 8 月第二轮上调，涨幅 20-30 元/吨，苏锡常上调 10-30 元/吨，福建水泥价格全面上调 20 元/吨，上海部分企业高标价格通知上调 30 元/吨，浙江杭绍上调 20 元/吨，湖南益阳上调 10-30 元/吨，江西抚州后期预计上调 10-20 元/吨。进入 9 月，湖北武汉及鄂东、珠三角均有望迎来价格上调。7-8 月高温多雨淡季结束，金九银十旺季开启，需求回升价格上涨符合每年淡旺季小周期变动规律。今年长三角普涨时间相对去年提前 1 周，对此我们认为需要结合淡季降价节奏共同观察，例如我们对比长三角地区 6 月 1 日至旺季涨价前的高标水泥价格下降幅度，2019年下降 38 元，而去年仅下降 10 元，因此今年淡旺季交替更加明显，呈现“跌多涨早”。我们认为本次旺季超预期的点仍在供给端，错峰与事件性停产影响出货节奏与供需关系，有望引起价格超预期变化。具体看来，（1）关注贵州、山西、山东、河南、河北秋季错峰计划执行。随着贵州秋季停窑限产 30 天计划落地，水泥库存显著下降，贵阳当前库位 65%，环比上周下降 10 个百分点，相较 8 月初的 90%下降 25 个百分点，本周贵阳价格大幅推涨 60 元/吨。《9 月份唐山市大气污染防治管控方案》提出 9月 28 日 0 时-10 月 4 日 24 时，全市水泥熟料生产企业停产，承担处置污泥和生活垃圾的企业按照实际处置量保持最低负荷生产，全市范围的粉磨站企业停产。河南安阳发布关于调整大气污染特别管控的通知，提及①安阳中联水泥分公司、安阳中联水泥有限公司采取轮停措施，在 9 月 5 日 0时至 9 月 16 日 24 时期间各轮停 6 天；②河南省安阳湖波水泥集团停产；③安阳市新天河水泥限产限排 30%，日均在线排放总量不超过 0.6 吨；④禁燃区内的水泥粉磨站全部停产。此外还包括山东（8 月 17 日-9 月 5 日停窑限产 20 天），山西（分区域执行 20 天秋季错峰），河南（9 月郑州因民族运动会执行错峰）等。（2）我们预计事件性停产停工仅带来阶段性需求下降，价格上调弥补销量缩减的可能性较大，停产前后期工程赶工需求集中，整体工程量并不因事件性停工而减少。下半年可能带来区域停产停工的事件包括：北京（国庆 70 周年活动，10 月），武汉（军运会，10 月 18 日-27 日），上海（进博会，11 月 5 日-10 日），郑州（少数民族运动会，9 月 8 日-16 日）等。

玻璃方面，8 月玻璃产销环比明显改善，北方地区下游加工企业订单环比增幅高于南方，月末行业库存 3804 万重箱，环比上月下降 247 万重箱，价格同样环比提高，市场信心好转，现货价格有望稳中有升。玻纤方面，关注 9 月金股中材科技，风电业务大幅增长，今年上半年合计销售风电叶片 3201MW，同比大增 139%，实现销售收入 19.8 亿元，同比大增 134%，净利润 1.8 亿元，市场占有率进一步攀升，提高约 5 个百分点，本期公司叶片业务毛利率为 19.12%，较去年同期提升 7.95 个百分点，盈利能力显著提升。此外旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好。

消费建材方面，我们建议关注两点，一是龙头市占率有望加速提升，主要受益行业景气底部内生整合，以及地产精装与家装公司集采扩大趋势下，B 端增速快于 C 端零售；二是旧改市场需求有望释放，优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括，防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。